净利润同比增18%，分红稳健

■事件 近期，苏美达发布2025年报。报告期内，实现营收1178亿，同比+0.54%；归母净利润为13.56亿，同比+18.05%；扣非后的归母净利为12.42亿，经营活动现金流-7亿，加权ROE为17.03%。 分红政策，公司25年派发现金股息约5.42亿人民币，约占当年度净利润比例的40%；全年分红1次，每股约0.415元（含税）;若以年报披露日A股的股价计算，分红对应股息率约为3.27%。 2026第一季度报告披露，营收311.35亿，同比+21.37%；扣非后的归母净利润2.86亿，同比+4.32%。 ■点评 公司主营业务包括产业链、供应链两大类。产业链主要产品或服务包括：船舶制造与航运、柴油发电机组、户外动力设备（OPE）、清洁能源（含光伏产品、工程、服务）、生态环保（含垃圾处理、土壤修复、餐厨垃圾处理、可降解塑料工业工程等）、纺织服装（服装、家用纺织品、品牌校服）等。供应链即供应链集成服务，指大宗商品运营与机电设备进出口。根据2025年披露的收入结构拆分： ◼股票数据 总股本/流通(亿股)13.07/13.07总市值/流通(亿元)162.17/162.1712个月内最高/最低价(元)15.21/9.18 >>产业链，营收359亿，营收占比30.5%；毛利金额64.8亿，毛利占比81.0%。 相关研究报告 >>供应链，营收816.6亿，营收占比69.3%；毛利金额14.7亿，毛利占比18.4%。 <<2024年报点评，苏美达年度净利润同比增11.7%，分红稳健>>--2025-05-06 ■投资评级 公司以创新驱动为引领，锚定“五个确定性”精准发力，着力培育新质生产力，筑牢长期可持续发展的核心竞争力。我们继续推荐，维持“增持”评级。 证券分析师：程志峰电话：010-88321701E-MAIL：chengzf@tpyzq.com分析师登记编号：S1190513090001 ■风险提示 贸易保护主义与壁垒升级风险；宏观经济波动及汇率风险； s 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提 构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。