投资策略专题：开源金股，5月推荐

开源金股，5月推荐 策略研究团队 ——投资策略专题 韦冀星（分析师）weijixing@kysec.cn证书编号：S0790524030002 策略：油门加速，“二次点火”成长为先 随着风险偏好的回升，成长股估值修复，其中“二次点火”成长资产最具弹性。配置建议：（1）财报Δg和预期Δg兼备：1）一级行业：电力设备、有色金属；2）二级行业：其他电子Ⅱ、能源金属、玻璃玻纤、医疗服务、通信设备、航空机场等。（2）财报Δg或预期Δg突出：1）一级行业：传媒、计算机、建筑材料、美容护理；2）二级行业：游戏Ⅱ、农化制品等。 金融工程：基于行业轮动模型的5月行业多头 基于行业动力学模型，5月行业组合为：通信、电子、有色金属、电力设备、国防军工、煤炭。 通信：盛科通信-U（688702.SH） 公司作为国内领先的以太网交换芯片设计厂商，有望核心受益于AI带来的高速互联网络需求。 相关研究报告 电新：宁德时代（300750.SZ） 公司是全球锂电龙头，地缘扰动下油气价格走高，新能源战略地位抬升。 《机构关注度环比回升：医药生物、基础化工和计算机—投资策略点评》-2026.4.27 电子：江丰电子（300666.SZ） 公司半导体溅射靶材市占率居全球前列，是少数实现上游高纯金属自主可控的厂商；零部件业务逐年放量，伴随收购凯德石英股权，平台化布局持续深化。 《再论微观结构和景气投资—投资策略周报》-2026.4.24 医药：凯莱英（002821.SZ） 2025年业绩稳定兑现，持续经营业务在手订单稳健增长。小分子CDMO稳健增长，新兴业务（化学大分子、生物大分子CDMO）表现亮眼。 《油门加速，“二次点火”成长为先—投资策略专题》-2026.4.23 化工：桐昆股份（601233.SH） 公司为PTA-长丝一体化龙头，伴随PTA、长丝行业供需格局改善，叠加行业反内卷的逐步推进，产品盈利能力有望持续上行，公司或将充分受益。 中小盘：日联科技（688531.SH） 国内工业X射线检测龙头，正通过“内生+外延”打造全球检测龙头。 传媒：完美世界（002624.SZ） 公司新游戏《异环》可玩性及商业化空间较高，具备“爆款”潜质，或推升业绩。 银行：苏州银行（002966.SZ） 网点基本实现省内全覆盖；制造业占总贷款的比例为上市城商行前列；资产质量持续优异，利润释放空间较大。 有色金属：天山铝业（002532.SZ） 公司140万吨电解铝绿色低碳能效提升项目推进顺利，2026年全面释放产能。 商社：巨子生物（2367.HK） 重组胶原蛋白龙头，可复美超透棒上新后销量亮眼，带动可复美日均GMV高增。 风险提示：政策超预期变动；全球流动性及地缘政治风险；定价模型失效。 目录 1、开源金股，5月推荐.................................................................................................................................................................32、核心观点....................................................................................................................................................................................32.1、策略：油门加速，“二次点火”成长为先......................................................................................................................32.2、金融工程：基于行业轮动模型的5月行业多头..........................................................................................................32.3、通信：盛科通信-U（688702.SH）...............................................................................................................................42.4、电新：宁德时代（300750.SZ）....................................................................................................................................42.5、电子：江丰电子（300666.SZ）....................................................................................................................................42.6、医药：凯莱英（002821.SZ）........................................................................................................................................42.7、化工：桐昆股份（601233.SH）...................................................................................................................................52.8、中小盘：日联科技（688531.SH）...............................................................................................................................52.9、传媒：完美世界（002624.SZ）....................................................................................................................................52.10、银行：苏州银行（002966.SZ）..................................................................................................................................52.11、有色金属：天山铝业（002532.SZ）..........................................................................................................................62.12、商社：巨子生物（2367.HK）.....................................................................................................................................6 表1：开源金股，5月推荐............................................................................................................................................................3 1、开源金股，5月推荐 2、核心观点 2.1、策略：油门加速，“二次点火”成长为先 随着风险偏好的回升，成长股估值修复，其中“二次点火”成长资产最具弹性。“二次点火”成长资产，源自火箭“二次点火”的概念——火箭完成第一阶段初始加速后，通过二次点火进入下一阶段的持续加速，加速度不减反增。对应到股票资产，“二次点火”成长资产须同时具备高增速G与向上加速度Δg，“二次点火”成长资产更符合当下资金审美。 行业配置建议： （1）财报Δg和预期Δg兼备：1）一级行业：电力设备、有色金属；2）二级行业：其他电子Ⅱ、能源金属、玻璃玻纤、医疗服务、通信设备、航空机场等。 （2）财报Δg或预期Δg突出：1）一级行业：传媒、计算机、建筑材料、美容护理；2）二级行业：游戏Ⅱ、农化制品等。 风险提示：宏观政策超预期变动；地缘政治恶化风险；产业政策发生变化风险。 2.2、金融工程：基于行业轮动模型的5月行业多头 开源证券金融工程团队于2024年12月发布专题报告《行业轮动3.0：范式、模型迭代与ETF轮动应用》，从交易行为、景气度、资金流、筹码结构、宏观驱动、技术分析六个维度出发，分别构建行业轮动子模型，并对子模型动态合成构建行业轮动3.0模型。交易行为模型捕捉行业日内动量+隔夜反转效应；景气度模型捕捉行业盈余动量效应；资金流模型捕捉主动抢筹+被动派发行为；筹码结构模型捕捉持仓收益+阻力支撑效应；宏观驱动模型捕捉高频宏观预期在行业上的映射；技术分析模型捕捉行业成份股在趋势、振荡、量能指标上的交易信号。 开源证券金融工程团队根据行业轮动3.0模型，对一级行业指数进行动态打分， 选择分数最高的作为行业多头组合。基于截至2026年4月26日的数据，开源金工行业轮动3.0模型给出的5月行业组合为：通信、电子、有色金属、电力设备、国防军工、煤炭。 风险提示：模型测试基于历史数据、市场未来可能发生变化。 2.3、通信：盛科通信-U（688702.SH） 公司作为国内领先的以太网交换芯片设计厂商，有望核心受益于AI带来的高速互联网络需求，公司自研专利持续突破，或持续受益于高端芯片放量，公司研发实力强劲，市场份额有望进一步提升，长期成长空间广阔。 催化剂：AI算力需求提升，高速互连网络需求同比提升，带动公司市场份额持续提升。 风险提示：网络建设不及预期、交换芯片放量不及预期、上游供应链风险等。 2.4、电新：宁德时代（300750.SZ） 公司是全球锂电龙头，兼具极强盈利韧性。地缘扰动下油气价格走高，新能源战略地位抬升。动力方面，国内外电动车渗透率有望持续提升。储能方面，容量电价机制逐步落地，国内独立储能收益率预期提升；受益于能源安全转型，海外大储、户储需求旺盛。 催化剂：固态电池产业化进展加速、储能等需求提升。 风险提示：新能源汽车销量不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动。 2.5、电子：江丰电子（300666.SZ） 从需求看，随着制造与封测工艺升级，靶材单机用量持续提升；算力时代，先进制程与先进存储扩产有望相继进入上行周期，需求端高景气具备持续性基础。从供给端看，预计2025年全球靶材市场整体呈紧平衡状态。在AI驱动与全球供应链重构背景下，国产靶材企业有望突破技术壁垒、把握成本窗口，从国产替代的参与者迈向全球产业链的关键竞争者。江丰电子半导体溅射靶材市占率居全球前列，是少数实现上游高纯金属自主可控的厂商，已获客户广泛认可；零部件业务逐年放量，伴随收购凯德石英股权，平台化布局持续深