投资策略专题：开源金股，1月推荐

金融工程：基于行业轮动模型的1月行业多头 基于行业轮动模型，1月行业多头为：社会服务，有色金属，纺织服饰，机械设备，电子，煤炭，食品饮料。 机械：鼎泰高科（301377.SZ） 钛合金在消费电子端需求增加，钛合金刀具受益；消费电子复苏，钻针主业回暖； 光控膜产品产能提升；自研刀具磨床实现销售，后续往丝杠磨床等新兴领域拓展。 医药：神州细胞（688520.SH） 公司作为国内重组八因子龙头企业，研发和工艺能力强。重组八因子处于快速放量过程中，2025-2026年公司有望突破海外市场。同时14价HPV疫苗在研。 电子：长电科技（600584.SH） 公司是半导体封测龙头，chiplet技术领先，随着半导体景气度回暖以及先进封装的行业需求逐渐加强，公司业绩未来有较大弹性，有望迎来戴维斯双击。 化工：瑞联新材（688550.SH） OLED技术在平板电脑、笔记本电脑等中尺寸应用上的渗透率有望加速提升。公司液晶单体、OLED材料技术和产品实力居于行业前列，有望迎来加速增长。 电力设备与新能源：宁德时代（300750.SZ） 公司是全球锂离子电池龙头，研发实力强，产业链议价能力强，现金流好。公司供应链管控能力提升，盈利能力稳中向好，储能及海外动力提供新增长引擎。 煤炭：广汇能源（600256.SH） 公司煤矿产能具备高成长，马朗煤矿生产手续有望补全而投产，2024年有望提升业绩。公司具备高股息逻辑，承诺2023年每股分红不低于0.7元。 有色钢铁：银泰黄金（000975.SZ） 2024年金价中枢抬升概率较大。中长期来看，随着美国开启降息周期，实际利率、美元指数有望下行，全球流动性宽松，黄金有望迎来新一轮价格中枢的抬升。 中小盘：德赛西威（002920.SZ） L3级自动驾驶域控制器迎来快速增长。同时公司前瞻性布局的域融合产品中央计算平台,在自动驾驶进一步升级趋势下有望成为公司新的增长点。 社服：米奥会展（300795.SZ） 中国外贸企业上百万家，公司保持合作引流只有几万家，实际参展只有5000家（截至2023年12月），参展商数据库大部分未激活，参展商可挖掘空间较大。 海外：创科实业（0669.HK） 公司是全球电动工具及OPE龙头生产商，品牌力及产品力强劲。公司绑定北美工具零售巨头家得宝，渠道能力强大。2024年美联储有望进入降息周期，有望拉动住宅地产等固定资产投资进入扩张区间，从而拉动电动工具需求。 风险提示：模型测试基于历史数据；市场未来可能发生变化。 1、开源金股，1月推荐 表1：开源金股，1月推荐 2、核心观点 2.1、金融工程：基于行业轮动模型的1月行业多头 开源证券金融工程团队于2020年发布的专题报告《A股行业动量的精细结构》，从纵向和横向两个维度对“行业动量”进行了“微观切割”。该报告提出的核心问题是：行业的动量效应微弱，应该怎样使用呢？黄金律模型的回答是，在时间轴上进行纵向切割，拆分出两个矛盾的成分：日内动量、隔夜反转，取“日内收益-隔夜收益”作为新的代理变量。龙头股模型的回答是，在成分股中进行横向切割，拆分出两个矛盾的成分：龙头股动量、普通股反转，取“龙头股收益-普通股收益”作为新的代理变量。我们根据黄金律因子和龙头股因子，对一级行业指数进行打分，每月选择分数最高的作为行业多头组合。基于截至2023年12月24日的数据，开源金工动量模型给出的1月行业推荐为：社会服务，有色金属，纺织服饰，机械设备，电子，煤炭，食品饮料。 风险提示：模型测试基于历史数据、市场未来可能发生变化。 表2：行业配置模型下的ETF，金融工程1月推荐 2.2、机械：鼎泰高科（301377.SZ） 1、钛合金在消费电子端需求增加，钛合金刀具受益；2、消费电子复苏，钻针主业回暖；3、光控膜产品产能持续提升；4、自研刀具磨床实现销售，后续往丝杠磨床等新兴领域拓展。 催化剂：人形机器人新进展。 风险提示：PCB市场需求回暖不及预期；新产品拓展推广不及预期。 2.3、医药：神州细胞（688520.SH） 公司作为国内重组八因子龙头企业，研发和工艺能力强。公司产品重组八因子处于快速放量过程中，2025-2026年公司有望进一步突破海外市场。公司同时还有14价HPV疫苗在研，后续有望贡献业绩。 催化剂：重组八因子销售增长超预期，14价HPV疫苗申报上市。 风险提示：定增发行不及预期、产品销售不及预期；产品研发进度不及预期。 2.4、电子：长电科技（600584.SH） 公司是半导体封测龙头，随着半导体周期逐渐见底，公司稼动率最差时候已经过去，目前订单及稼动率均呈修复趋势，公司也是先进封装的龙头，先进封装技术布局全面，chiplet技术领先，随着半导体景气度回暖以及先进封装的行业需求逐渐加强，公司业绩未来有较大弹性，同时目前公司估值处于低位，公司未来股价空间较大，有望迎来戴维斯双击。 催化剂：下游订单增加、chiplet应用需求提升。 风险提示：行业需求下降风险；行业竞争加剧风险；技术研发不及预期。 2.5、化工：瑞联新材（688550.SH） 当前OLED面板已广泛用于智能手机，2023年以来三星显示、JDI、京东方等全球头部面板厂官宣大世代OLED IT线体规划落地，OLED技术在平板电脑、笔记本电脑等中尺寸应用上的渗透率有望加速提升。公司液晶单体、OLED材料技术和产品实力居于行业前列，有望迎来加速增长。 催化剂：头部面板厂引领大世代OLED投资加速。 风险提示：安全生产风险，政策变化风险，终端消费不振，产能利用率不足等。 2.6、电力设备与新能源：宁德时代（300750.SZ） 公司是全球锂离子电池龙头，研发实力强，产业链议价能力强，现金流好。公司供应链管控能力提升，盈利能力稳中向好，储能及海外动力提供新增长引擎。 催化剂：业绩上行。 风险提示：电动车及储能需求景气度不及预期风险；行业价格竞争加剧风险；海外市场拓展不及预期。 2.7、煤炭：广汇能源（600256.SH） 公司煤矿产能具备高成长，马朗煤矿生产手续有望补全而投产，2024年有望贡献更多产量从而提升业绩。公司具备高股息逻辑，按分红承诺2023年每股分红不低于0.7元，截至20231227股息率接近10%。 催化剂：马朗煤矿产能批复。 风险提示：经济恢复不及预期；能源价格大幅下跌；新增产能进度落后预期。 2.8、有色钢铁：银泰黄金（000975.SZ） 2024年金价中枢抬升概率较大。短期来看，巴以冲突存在升级的可能性，风险因子有望继续催化金价上涨；中期来看，2024年美国大选带来不确定性，联储目标利率维持高位或对2024年美国公司债券集中兑付产生影响，美债危机与美国经济衰退概率仍存。中长期来看，随着美国开启降息周期，实际利率、美元指数有望下行，全球流动性宽松，黄金有望迎来新一轮价格中枢的抬升。 催化剂：美联储有望于2024H1实施降息。 风险提示：产品价格波动风险；美联储货币政策波动风险；实控人及控股股东规划不确定性风险。 2.9、中小盘：德赛西威（002920.SZ） 德赛西威是国内自动驾驶域控制器的龙头，L3级自动驾驶域控制器迎来快速增长。同时，公司前瞻性布局的域融合产品中央计算平台在自动驾驶进一步升级以及舱驾一体融合发展的趋势下有望成为公司新的增长点。自动驾驶进入大模型时代，公司作为核心的大算力域控平台将充分受益。 催化剂：中央计算平台陆续定点。 风险提示：产品研发不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。 2.10、社服：米奥会展（300795.SZ） 中国外贸企业上百万家，公司真正保持合作引流的只有几万家，实际参展的只有5000家（数据截至2023年12月），参展商卖家数据库大部分未激活，参展商可挖掘空间较大。2019年公司在海外自办展市占率高达46%，行业壁垒较高且龙头效应较为明显。 催化剂：2023年12月和2024年2月的展位销售情况。 风险提示：宏观经济波动、国内企业出展率不及预期、收并购不及预期。 2.11、海外：创科实业（0669.HK） 公司是全球电动工具及OPE生产商，旗下Milwaukee品牌以及Ryobi品牌分别是专业级点电动工具龙头以及家用级锂电OPE龙头，品牌力及产品力强劲。公司高度绑定北美工具零售巨头家得宝，渠道能力强大。2024年美联储有望进入降息周期，带动30年抵押贷款利率下行，有望拉动包括住宅地产在内的固定资产投资进入扩张区间，从而拉动电动工具需求。 催化剂：去库存尾声+换机周期来临驱动短期回暖，待美国地产企稳回升夯实确定性及持续性。 风险提示：美联储加息超预期；美国经济衰退超预期；产品更新不及预期；渠道库存清理不及预期；电动工具及OPE需求不及预期。 3、风险提示 （1）模型测试基于历史数据；（2）市场未来可能发生变化。