2025年收入增长6.8%，短期利润承压

优于大市 2025年收入增长6.8%，短期利润承压 核心观点 公司研究·财报点评 电子·半导体 2025年收入同比增长6.8%，高研发费用致利润承压。公司2025年实现收入5.62亿元(YoY+6.80%)，归母净利润-6598万元(YoY-40.17%)，扣非归母净利润-1.28亿元(YoY-36.55%)，毛利率同比下降0.6pct至42.86%，研发费用同比增长12.9%至2.36亿元，研发费率同比提高2.3pct至42.07%。其中电源管理产品收入2.97亿元，占比53%，毛利率同比下降0.02pct至37.13%；信号链产品收入2.65亿元，占比47%，毛利率同比下降1.2pct至49.28%。1Q26实现收入1.05亿元(YoY-31.40%，QoQ-0.39%)，归母净利润-2465万元，毛利率39.72%（YoY-7.7pct，QoQ-0.6pct）。 证券分析师：胡慧021-60871321huhui2@guosen.com.cnS0980521080002 证券分析师：叶子0755-81982153yezi3@guosen.com.cnS0980522100003 证券分析师：詹浏洋010-88005307zhanliuyang@guosen.com.cnS0980524060001 证券分析师：张大为021-61761072zhangdawei1@guosen.com.cnS0980524100002 证券分析师：连欣然010-88005482lishuying@guosen.com.cnlianxinran@guosen.com.cnS0980525080004 证券分析师：李书颖0755-81982362S0980524090005 不断丰富产品品类，产品型号2000余款。目前公司模拟芯片产品型号达2000余款，2025年继续丰富产品品类。信号链产品线，汽车座舱领域量产了全球首款车规级eUSBRepeater、ASIL-B轮速传感器，推出了在Intel/AMD/高通最新笔电平台上的eUSBRepeater，服务器内存管理与控制的I3CHub，用于400/800G光模块和服务器的大电流负载开关，激光器控温的TEC驱动器等。电源管理产品线，公司针对AI端侧、AI云侧、消费电子、智能家居等市场推出多款高性能适配产品，包括面向光模块及无人机等市场的高功率密度的高性能电源管理芯片及电源模块等。 基础数据 投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价29.34元总市值/流通市值7262/7262百万元52周最高价/最低价31.36/19.73元近3个月日均成交额117.55百万元 积极拓展光模块、服务器、机器人等AI领域，部分产品导入国内外客户。光模块领域，公司的高效率大电流电源已经广泛应用于头部客户，围绕着头部客户的需求，高功率密度的TEC控制器、大电流DCDC和负载开关、电平转换以及I2C开关等均已批量出货。服务器领域，公司推出覆盖全接口的服务器信号开关解决方案，构建从PCIE到I2C、USB、SPI、I3C的完整产品体系，时钟扇出开关、I3CHub均导入了国内服务器厂商中，同时公司已经进一步布局Retimer等高速接口产品。人形机器人领域，公司的低电压/超低功耗USB3.2Gen1Redriver产品已经应用到国内头部机器人中，目前也正在研发磁编码、线性霍尔、马达驱动等产品。2025年公司投资了全球实现高自由度灵巧手千台量产的企业灵心巧手。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《帝奥微（688381.SH）-筹划收购荣湃半导体股权，有望完善产品线布局》——2025-10-12《帝奥微（688381.SH）-高研发投入致短期盈利承压，积极拓展AI和汽车领域》——2025-09-06《帝奥微（688381.SH）-一季度收入同环比增长，积极拓展AI应用领域》——2025-04-28《帝奥微（688381.SH）-上半年收入同比增长47%，多款新产品向国内外头部客户出货》——2024-08-18《帝奥微（688381.SH）-一季度收入同环比均增长》——2024-04-28 投资建议：维持“优于大市”评级 公司加大研发投入影响短期利润，我们下调公司2026-2027年归母净利润至0.61/0.89亿元（前值为0.90/1.28亿元亿元），预计2028年归母 净 利 润 为1.15亿 元 。 对 应2026年4月26日 股 价 的PE分 别为120/81/63x，维持“优于大市”评级。 风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司 关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券经济研究所 深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833 上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编：200135 北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032