2025年半年报点评：利润短期承压，电子气体业务稳步推进

2025-08-24 方竞,李萌民生证券墨

事件与业绩表现：金宏气体发布2025年半年报，上半年营业收入13.14亿元（同比增长6.65%），归母净利润8220.13万元（同比下降48.65%）。Q2单季度收入6.91亿元（环比增长10.91%，同比增长7.60%），归母净利润0.38亿元（同比下滑54.30%），毛利率和净利率分别下降3.68和7.54个百分点。
利润短期承压原因：市场竞争加剧导致部分产品售价及毛利率下降；逆势增加资本性支出和研发投入；资产处置收益下滑。
电子气体业务进展：
- 特种气体：实现超纯氨、高纯氧化亚氮等产品的进口替代，新增18家半导体客户，涵盖基材、制造、封装环节。
- 大宗气体：加强电子大宗载气服务能力，新增芯成汉奇等6个项目，存量项目稳定运营。
氦气与现场制气业务：氦气客户覆盖泛半导体、医疗及工业领域；现场制气业务突破中大型项目，强化协同效益，已签约项目加快建设，已投运项目提供全生命周期服务。
投资建议：预计2025-2027年归母净利润分别为2.21/3.10/4.45亿元，对应PE为42/30/21倍，维持“推荐”评级。
风险提示：产品研发迭代不足、下游需求波动、市场竞争加剧。