上半年收入端承压，降本增效推动利润端正增长

事件描述

天融信2024年半年报显示，公司上半年实现收入8.73亿元，同比减少13.07%；归母净利润-2.06亿元，同比增长2.98%。具体来看，24Q2收入4.51亿元，同比减少15.82%，环比增长6.94%；归母净利润-1.16亿元，同比增长3.63%，环比减少30.39%。

事件点评

1. 收入端承压，利润端正增长：宏观经济复苏缓慢导致网络安全下游客户需求疲软，收入同比下滑。但公司持续推进提质增效战略，毛利率提升至63.30%，同比提高7.86%。期间费用总计同比减少2.63%，研发费用同比减少5.80%，管理费用同比减少30.64%，销售费用同比增长9.71%。归母净利润仍实现同比增长。
2. 业务增长亮点：云及信创业务实现快速增长，云计算与云安全产品及服务收入同比增长20.19%，其中云计算收入同比增长35.80%，云安全收入同比增长51.52%。信创安全业务收入同比增长22.99%。细分行业方面，卫生、能源、政法、交通行业收入分别同比增长46.45%、33.42%、31.13%、15.63%。

投资建议

公司持续推进提质增效战略，积极布局云安全、云计算、信创安全等新业务。预计2024-2026年EPS分别为0.18、0.26、0.33，对应PE分别为23.75、16.67、12.93。首次覆盖，给予“增持-A”评级。

风险提示

1. 宏观经济持续下行风险。
2. 市场竞争加剧风险。
3. 季节性收入和盈利波动风险。
4. 商誉减值风险。