全年收入稳健增长，利润短期承压。2024年公司收入155.9亿元（同比增长15.9%），归母净利8.33亿元（同比下降35%）。Q4收入41.95亿元（同比下降14.12%），归母净利2.75亿元（同比下降34.1%）。毛利率12.8%（同比下降4.78个百分点），净利率5.3%（同比下降4.22个百分点）。收入下滑主要因2023Q4基数较高及部分订单推迟至2025Q1交付，利润端承压则源于价格调整节奏优化导致成本传导滞后。
分业务：智能交互显示收入37.4亿元（同比下降2.8%），创新类显示15.2亿元（同比增长57.9%），智能电视95.3亿元（同比增长23.5%），部品销售8.1亿元（同比下降13.1%）。智能交互平板/专业显示产品营收分别为22.89亿元（同比下降2.25%）和14.46亿元（同比下降3.56%）。创新类显示销量147万件（同比增长110.6%），单价1030.7元（同比下降25%）。智能电视销量993万件（同比增长25.4%），单价959.3元（同比下降3.8%）。
分区域：内销21.5亿元（同比下降0.4%），外销134.4亿元（同比增长19%）。据洛图科技，公司2024年TV出货量增幅29%，2025年1-2月增幅40%以上，行业排名第三/第二。费用端：销售费用率2.5%（同比增长0.5个百分点），管理费用率2.2%（同比下降0.26个百分点），研发费用率4.2%（同比下降0.43个百分点），财务费用率-0.9%（同比下降0.3个百分点）。销售费用增长主要来自广告宣传和电商平台费用，财务费用率下降因汇兑损益增厚利润9339万元。
库存角度：2024年末智能交互显示库存14.9万台（同比增长112.5%），创新类显示39.1万台（同比增长212.9%），智能电视72.7万台（同比增长210%），均因订单大幅增长导致备货提升以满足2025Q1交付需求。公司借力AI大模型、AR/VR等拓展创新显示版图，已推出AI眼镜等产品，2025年将寻求与车企合作拓展汽车显示场景。
风险提示：原材料价格大幅上行，汇率波动风险，创新品类拓展不及预期。
研究结论：维持2025-2026年盈利预测不变，新增2027年预测。预计2025-2027年归母净利10.9/13.6/16.5亿元（同比增长30.9%/24.9%/21%），EPS1.56/1.95/2.35元，对应PE14.5/11.6/9.6倍，维持“买入”评级。
