2025年报及2026年一季报点评：Q1业绩稳健增长，关注酒店扩张

岭南控股2025年实现营收45.04亿元，同比增长4.5%，归母净利润0.70亿元，同比下降53.3%，主要受参股公司大额分红影响；扣非归母净利润0.61亿元，同比增长1.67%。2026年Q1业绩稳健增长，实现营收10.19亿元，同比增长10.45%，归母净利润0.33亿元，同比增长23.63%，扣非归母净利润0.26亿元，同比增长2.28%，主要得益于出境游需求释放和酒店业务向好。

2025年业务表现：

• 旅行社运营/酒店经营/酒店管理/汽车服务收入分别为33.07/9.35/2.46/0.15亿元，同比增长6.1%/-1.3%/+8.2%/-4.0%。
• 广之旅实现收入33.16亿元，同比增长6.3%，其中出境游/国内游收入分别为19.35/11.43亿元，同比增长24.1%/-21.2%，归母净利润0.32亿元，同比增长21.3%。
• 广之旅在全国开设门店202家，其中广东省内122家。

公司战略：

• 旅行社方面深化“批零一体”布局，设立出境同业产品北方运营中心，提升高附加值产品占比。
• 住宿业务坚持全品牌输出战略，推动内生和外延规模化扩张，深化酒旅融合发展，布局“文旅+科技”、“文旅+体育”、“文旅+康养”等业态。

盈利预测与投资评级：

• 基于旅行社批发业务拓展期和新增直营酒店爬坡期，下调2026/2027年归母净利润预测至0.9/1.0亿元，对应PE估值76/67/54倍，维持“增持”评级。

风险提示：

• 宏观经济波动、市场竞争加剧、酒店管理规模增长不及预期等风险。