一、一季度经济平稳开局，三月主要指标普遍季节性回落
- 经济增长：一季度国内名义GDP同比增长4.9%，实际GDP同比增长5.0%，处于年度经济增长目标4.5-5.0%目标上沿，GDP平减指数接近回正。
- 工业生产：3月工业增加值同比5.7%，较1-2月增速小幅回落0.5个百分点，主要由于春节偏晚，3月复工复产较上年偏晚，但产销率好于季节性水平。
- 服务业：3月服务业生产指数同比为5%，较1-2月小幅回落0.2个百分点，主要受春节偏晚的季节性因素影响，但3月服务业PMI回升至荣枯线以上。
- 固定资产投资：3月固定资产投资累计同比1.7%，当月同比1.6%，分别相比1-2月小幅回落0.1、0.2个百分点，行业投资增速分化，基建投资、工业固定资产投资增速回升，民间投资有所改善但信心仍未完全恢复。
- 房地产：3月商品房销售面积、销售额累计同比增速分别为-10.4%、-16.7%，均较1-2月跌幅收窄，但新建商品房、二手房销售价格同比增速分别为-3.6%、-6.3%，延续下跌趋势。
- 进出口：一季度出口金额同比14.7%，显著高于季节性水平，进口22.7%，同样表现强劲，进口主要集中在资本品和中间品领域。
- 就业：3月城镇调查失业率小幅回升至5.4%，为2023年3月以来最高水平，显示居民就业仍面临较大困难。
- 消费：3月居民收入和支出增速均小幅下降，居民边际消费倾向继续下降，3月进一步下降至41.5%；3月社零同比增速为1.7%，较1-2月回落1.1个百分点，明显弱于季节性水平，以旧换新类商品零售增速继续大幅下降。
二、二季度经济增长或边际放缓，输入性通胀影响进一步显现
- 一季度资本形成对经济增长贡献上升：一季度资本形成总额对GDP增长的拉动为1.9个百分点，对GDP增长的贡献度显著上升，最终消费支出的拉动为2.4个百分点，净出口的贡献为0.8个百分点。
- 二季度经济增长或边际放缓：投资止跌回升需要民间投资恢复信心，工业生产维持较高水平但需要关注盈利情况，欧元区等地区受美伊冲突影响，或对我国出口构成一定压力。
- 输入性通胀影响存在滞后性：VAR模型脉冲响应结果显示，油价的一个单位标准差正向冲击在第3-5个月达到最大，然后影响逐步消退，模型预测未来9个月CPI在1%左右，全年均值在1%左右。
三、风险提示
- 模型基于历史数据测算，不能完全预测未来
- 地缘政治不确定性
- 政策超预期
