4月通胀数据跟踪：输入性通胀走强，内生动能边际改善

4月通胀数据跟踪总结

1. CPI数据

• 整体表现：CPI同比增速1.2%（市场预期0.95%），环比增速0.3%（前值-0.7%），1-4月累计同比0.9%。
• 非食品项：同比、环比均持续拉升，为主要拉动项。
• 食品项：同比增速转负至-1.6%（3月为0.3%），环比为-1.6%（前值-2.7%），为主要拖累项。
• 核心CPI：同比增速1.2%（环比上行0.2%），服务项和消费品同环比均上行，环比增速由负转正。
• 食品价格：猪肉价格同比持续下跌（-15.2%），猪肉替代品牛羊肉同比增速放缓，鲜菜、鲜果价格季节性回落。
• 非食品价格：国际油价波动带动燃油分项快速拉升（同比17.4%），假期效应带动旅游同环比上行（同比4%），民生相关服务基本保持平稳。

2. PPI数据

• 整体表现：PPI同比增速2.8%（市场预期1.53%），环比增速1.7%（前值1%），1-4月累计同比0.2%。
• 生产资料：同比上行2.8个百分点至3.8%，采掘工业、原材料工业涨幅较大。
• 生活资料：同比小幅上行至-1%，仅食品类同比下滑，一般日用品、耐用消费品价格同比小幅上行。
• 产业链价格：国际油价上行带动能化产业链拉升，黑色、有色金属产业链价格小幅上行，下游高端制造业价格分化，部分行业需求释放带动价格上行。

3. 总结与展望

• 通胀驱动因素：输入性因素（如油价上涨）为主要拉动项，内生动力逐步修复，新兴产业链和服务端价格改善。
• 价格传导：输入性通胀向下游终端消费传导阻力较大，成本端压力边际显现。
• 未来展望：猪肉价格有望迎来上行拐点，牛肉价格或受口蹄疫影响上涨，能化产业链价格短期承压。

4. 风险提示

• 地缘政治风险、大宗商品价格上行幅度超预期、居民消费及购房需求疲弱。