营收延续高增，Q3盈利水平大幅提升

华海清科发布2022年三季报。公司2022年前三季度实现营收11.33亿元，yoy+108.4%，归母净利润3.43亿元，yoy+131.4%，扣非归母净利润2.66亿元，yoy+238.6%。前三季度综合毛利率47.4%，同比+4.0%，归母净利率30.3%，同比+3.0%，扣非归母净利率23.5%。 公司22Q3单季度营收4.16亿元，yoy+66.3%，qoq+12.8%；归母净利润1.57亿元，yoy+102.5%，qoq+66.4%；扣非归母净利润1.22亿元，yoy+177.9%；单季度毛利率48.1%，较Q2提升1.4%，净利率37.8%，较Q2提升12.2%。三费费用率合计环比减少5.4%。Q3公允价值变动净收益占营收比重环比增加2.5%，主要是因为公司部分上市募集资金投资结构性存款计入交易性金融资产。公司销售产品中的嵌入式软件增值税实际税负超过3%的部分享受增值税即征即退政策，Q3产生其他收益3,222万，年初至今这一受益总计4,886万。 CMP设备快速放量，产品结构持续改善。公司产品市场竞争力强，快速放量，上半年新签订单金额同比增长133%达到20.2亿元，截至6月底合同负债10.0亿元。CMP产品结构改善，300 T设备出货量占比提高，带来ASP和盈利水平提升。 持续研发新品，装机量不断累积，耗材利润可观。华海清科上半年研发投入8458.8万元，同比增长100.9%，占营收比11.8%。用于先进封装和硅片的CMP设备已发往客户大生产线，面向化合物半导体的CMP设备已在SiC、GaN、LN、LT等领域实现市场应用。应用于3D IC的12寸减薄抛光一体机在客户端验证进展顺利，封装用12寸超精密减薄机研发按计划推进。截至6月底，公司客户端维护机台超200台，随着装机量不断累加，耗材需求随之增长，耗材毛利水平较高利润可观。 CMP设备加速导入客户，国产化势在必行。根据招标网数据统计，华虹无锡2022年上半年招标化学机械抛光设备15台，其中应用材料中标12台，华海清科中标3台。长江存储截至2021年底共招标化学机械抛光设备112台，其中华海清科中标34台，应用材料中标73台。华海清科加速导入客户，国产化率仍有较大提升空间。我们预计公司将在2022年至2024年实现收入18.6/28.2/33.8亿元，归母净利润4.4/6.8/8.7亿元，对应当前估值64.1/41.6/32.7x，维持“买入”评级。 风险提示：全球贸易纷争影响、下游需求不及预期 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）