东吴非银孙婷团队中国平安2026年一季报归母营运利润稳健增长NBV同比

中国平安2026年一季度业绩表现如下：

1. 整体业绩：

   • 归母净利润250亿元，同比-7.4%，主要受股市下跌、投资收益承压拖累。
   • 归母营运利润408亿元，同比+7.6%。
   • 一季度末净资产10183亿元，较年初+1.8%。
   • NBV达156亿元，同比+20.8%。

2. 寿险业务：

   • NBV继续快速增长，银保等多元渠道贡献提升。
   • 首年保费同比+45.5%，NBV可比口径下同比+20.8%，其中银保、社区金融及其他渠道贡献占比同比+6.8pct。
   • NBV margin同比-4.8pct至23.5%，主要由于25Q4假设调整和分红险占比提升影响。
   • Q1末寿险代理人数量33.2万，较年初-5.4%。

3. 产险业务：

   • 产险保费同比+6.8%，其中车险-0.6%、非车险+19.5%。
   • 综合成本率达95.8%，同比-0.8pct，业务品质保持优良。

4. 投资业务：

   • 非年化净投资收益率0.8%，同比-0.1pct；非年化综合投资收益率0.2%，同比-1.1pct，主要受股市波动影响。
   • Q1末投资资产约6.55万亿元，较年初+0.9%。
   • 债权计划和债权型理财产品占比降至4.5%；不动产投资余额占比3.1%；物权、债权、股权分别占比87%、7%、7%。

5. 偿付能力：

   • 寿险核心、综合偿付能力充足率分别较年初提升7.7pct、7.6pct至131%、183%，主要受企业所得税新政下递延所得税资产提升影响。

6. 估值：

   • 公司当前A、H股价分别对应2026E PEV 0.7倍、0.6倍，PB 1.0倍、0.9倍。