2026Q1公募基金医药持仓结构分析
【国 盛 医 药 张 雪·李 慧 瑶 团 队】2 0 2 6 Q 1公 募 基 金 医 药 持 仓 结 构 分 析 分析师张雪执业证书编号：S0680526020006邮箱：zhangxue1@gszq.com 分析师李慧瑶执业证书编号：S0680526020005邮箱：lihuiyao@gszq.com 打造极致专业与效率 2026Q1公募基金医药持仓结构分析 2026Q1内地公募基金全基扣除医药持仓结构分析 来源：wind，国盛证券研究所 医药主动及被动基金规模变化情况 2026Q1公募基金医药持仓结构分析 2026Q1公募基金医药持仓结构继续向创新药及产业链集中，创新药已成为主动医药基金和非医药资金配置医药板块时的核心方向，CDMO等创新药产业链环节亦维持较高关注度。 相比之下，传统制药、医疗耗材、医疗设备、药店等方向更多体现底仓配置属性。与此同时，医药基金被动化趋势进一步强化，ETF及指数资金影响力提升，后续板块定价或更加受到核心权重股、指数成分及资金流向影响。 总体来看，创新药及相关产业链仍是当前医药板块最清晰的资金主线。 风险提示 医药负向政策超预期：近年来，医药领域陆续出台，如仿制药带量采购、手术机器人带量采购、创新药医保谈判等系列政策，与之相关的品种或企业实际经营情况或受到影响，如果后续还有降价等政策出台，相关企业经营可能会遇到阶段性压力 行业增速不及预期：部分板块及产品竞争格局恶化，以及负向政策的扰动，导致增速不及预期 原材料价格波动风险：化工辅料及能源成本等为相关企业重要成本构成。若原材料价格出现大幅上涨，而成本传导滞后或传导不畅，可能对企业毛利率修复形成扰动，压缩盈利空间 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 国盛证券研究所 北京地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com