医药生物周报（23年第41周）：23Q3公募基金医药持仓分析，看好Q4医药投资机会
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年10月30日超配医药生物周报（23年第41周）23Q3公募基金医药持仓分析，看好Q4医药投资机会核心观点行业研究·行业周报医药生物超配·维持评级证券分析师：张佳博证券分析师：陈益凌021-60375487021-60933167zhangjiabo@guosen.com.cnchenyiling@guosen.com.cnS0980523050001S0980519010002证券分析师：陈曦炳证券分析师：彭思宇0755-819829390755-81982723chenxibing@guosen.com.cnpengsiyu@guosen.com.cnS0980521120001S0980521060003证券分析师：马千里证券分析师：张超010-880054450755-81982940maqianli@guosen.com.cnzhangchao4@guosen.com.cnS0980521070001S0980522080001联系人：凌珑021-60375401linglong@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《疫苗行业系列报告（5）：带状疱疹疫苗是全球重磅品种，国内商业化空间广阔》——2023-10-24《医药生物周报（23年第40周）-ADC领域再次达成重磅合作，关注具备出海潜力的国产ADC》——2023-10-23《医药生物周报（23年第39周）-降糖/减重产业链主题投资行情复盘，持续关注后续催化剂》——2023-10-16《降糖/减重明星药物——GLP1RA全产业链梳理之综述篇》——2023-10-15《2023年生物医药行业三季报业绩前瞻——Q3业绩对股价影响逐步消化，看好Q4医药行情》——2023-10-11本周医药板块表现强于整体市场，生物制品板块领涨。本周全部A股上涨1.56%（总市值加权平均），沪深300上涨1.48%，中小板指上涨2.14%，创业板指上涨1.74%，生物医药板块整体上涨4.60%，生物医药板块表现强于整体市场。分子板块来看，化学制药上涨4.64%，生物制品上涨6.45%，医疗服务上涨3.80%，医疗器械上涨4.17%，医药商业上涨2.95%，中药上涨4.68%。医药生物市盈率（TTM）27.23x，处于近5年历史估值的31.33%分位数。2023年三季度公募基金医药A/H持仓分析：三季度全部公募基金医药持仓环比提升至12.18%（+1.11pp），剔除医药主题基金后的医药持仓环比提升至6.48%（+0.82pp）。细分板块中，CXO、其他生物制品子板块持仓占比提升明显，中药、化学制剂子板块持仓占比下降幅度居前。2023年Q3公募基金医药行业持仓占比环比Q2有所提升，但与历史数据相比，剔除医药主题基金后公募基金对于医药仍处于低配状态。细分板块来看，三季度在行业整顿叠加GLP-1产业链催化的影响下，CXO板块持仓占比提升显著，后续建议关注行业整顿影响趋缓后，院内诊疗相关企业业绩触底回升的投资机会。NMPA发布无参比制剂品种仿制研究公告，发文加强MAH委托生产监管。无参比比制剂品种是我国仿制药发展中独有的历史遗留问题，无参比制剂品种仿制研究要求明确后，有望带动仿制药市场的扩容，并为仿制药开发外包行业带来新的业务增量。此外，我们认为MAH委托生产监管趋严有望加速MAH持有人和CDMO企业的洗牌，专业人员配备齐全、体系化的MAH以及生产经验丰富、合规经营、质控严格的CDMO企业有望体现更强的竞争力，建议关注仿制药CRO龙头百诚医药等。风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资总市值归母净利润（亿元）PE代码名称评级（亿元）2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E300760.SZ迈瑞医疗买入322396.1115.9139.7168.233.627.823.119.2603259.SH药明康德买入263988.1101.3121.3158.029.926.121.816.7300122.SZ智飞生物买入147675.495.0119.7143.419.615.512.310.3688161.SH威高骨科增持1655.46.07.69.430.327.621.817.6688236.SH春立医疗买入873.13.24.15.128.227.221.216.9688212.SH澳华内镜买入870.20.81.42.0401.0107.562.243.3300601.SZ康泰生物买入326(1.3)10.515.619.70.030.920.916.5603882.SH金域医学买入27327.59.413.618.49.928.920.114.8688046.SH药康生物增持671.62.02.63.540.833.325.519.4301096.SZ百诚医药买入751.92.83.95.238.426.318.914.52162.HK康诺亚-B买入140(3.1)(2.7)(6.0)(6.6)9926.HK康方生物买入319(11.7)19.8(2.6)6.416.149.91789.HK爱康医疗买入762.02.73.54.637.228.321.916.66990.HK科伦博泰生物-B买入155(6.2)(2.5)(5.5)(6.4)1801.HK信达生物无评级665(21.8)(10.9)(6.2)2.8238.2资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录重点事件及国信医药观点........................................................423Q3公募基金医药A/H持仓分析........................................................4NMPA发文加强MAH委托生产监管......................................................7NMPA发布无参比制剂品种仿制研究公告.................................................10本周行情回顾.................................................................12板块估值情况.................................................................14投资策略.....................................................................15医药行业10月月度投资观点............................................................15推荐标的.....................................................................17风险提示.....................................................................19 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：医药股持仓情况（重仓持股）及A股医药生物市值占比....................................4图2：医药细分板块持仓结构（重仓持股，2023Q3）............................................5图3：医药细分板块持仓结构（重仓持股，2023Q2）............................................5图4：2023Q3持有基金数TOP20个股..........................................................5图5：2023Q3持有市值TOP20个股............................................................6图6：2023Q3较2023Q2加仓TOP10个股.......................................................6图7：2023Q3较2023Q2减仓TOP10个股.......................................................6图8：MAH药品生产流程.....................................................................7图9：MAH制度发展时间线...................................................................8图10：无参比制剂化药品种仿制研究流程....................................................10图11：申万一级行业一周涨跌幅（%）......................................................12图12：申万一级行业市盈率情况（TTM）....................................................14图13：医药行业子板块一周涨跌幅（%）....................................................14图14：医药行业子板块市盈率情况（TTM）..................................................14表1：23Q3VS.23Q2医药股持仓占比变动TOP5细分领域.....................................5表2：《关于加强药品上市许可持有人委托生产监督管理工作的公告》严格委托生产许可管理重点内容8表3：《关于加强药品上市许可持有人委托生产监督管理工作的公告》强化委托生产质量管理重点内容9表4：《关于加强药品上市许可持有人委托生产监督管理工作的公告》强化委托生产监督管理重点内容9表5：《关于加强药品上市许可持有人委托生产监督管理工作的公告》鼓励事项....................9表6：本周A股涨跌幅前十的个股情况.......................................................13 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4重点事件及国信医药观点23Q3公募基金医药A/H持仓分析我们整理和分析了公募基金2023年三季报医药A/H股持仓情况，所用数据为Wind基金重仓持股数据（截至2023年10月28日），所用行业分类为申万医药生物，分析发现2023Q3：（1）全部公募基金及剔除医药主题基金（含主动及被动型）后，医药持仓环比均有所提升：23Q3全基金医药持仓占比为12.18%，环比提升1.11pp；其中医药主题基金的医药持仓占比为94.62%，环比提升0.92pp；剔除医药主题基金后持仓为6.48%，环比提升0.82pp；（2）CXO、其他生物制品子板块持仓占比提升明显，中药、化学制剂子板块持仓占比下降幅度居前：从医药持仓结构来看，23Q3持仓占比最大的子板块为医疗研发外包、化学制剂、医疗设备；较23Q2持仓占比增加最多的子板块为医疗研发外包、其他生物制品，持仓占比下降最多的子板块为中药、化学制剂；（3）持有基金数最多的TOP3医药股：恒瑞医药(545
