核心观点
本周医药板块表现弱于整体市场，医疗服务涨幅居前。生物医药板块整体下跌1.25%，其中化学制药下跌2.09%，生物制品下跌4.68%，医疗服务上涨0.73%，医疗器械上涨0.48%，医药商业下跌0.74%，中药下跌1.26%。医药生物市盈率（TTM）34.70x，处于近5年历史估值的49.02%分位数。
26Q1公募基金医药持仓分析
- 医药基金规模达到3733亿元，环比+4.2%。
- 医药持仓占比环比提升。26Q1全部基金医药持仓占比为8.87%，环比+0.91pp；其中医药基金医药持仓占比为98.05%，环比+0.60pp；非药基金医药持仓为3.24%，环比+0.30pp。
- 持仓占比最大的子板块为化学制剂（34.4%）、其他生物制品（22.7%）。
- 较25Q4持仓占比增加最多的子板块为CXO（+3.32pp）、其他生物制品（1.81pp），持仓占比下降最多的子板块为化学制剂（-3.02pp）、医疗设备（-2.57pp）。
- 持有基金数最多的TOP3医药股：药明康德(670家)、恒瑞医药(479家)、信达生物(226家)。
- 持有市值最大的TOP3医药股：药明康德(388亿元)、恒瑞医药(276亿元)、信达生物(175亿元)。
- 加仓TOP5医药股：百奥赛图、荣昌生物、英科医疗、益诺思、万泽股份。
- 减仓TOP5医药股：百利天恒、百济神州、热景生物、益方生物-U、悦康药业。
本周行情回顾
- 本周全部A股上涨0.45%（总市值加权平均），沪深300上涨0.86%，中小板指上涨1.90%，创业板指下跌0.29%。
- 生物医药板块整体下跌1.25%。
- 个股方面，涨幅居前的是海泰新光（20.36%）、仁度生物（17.56%）、爱尔眼科（16.17%）。
- 跌幅居前的是*ST赛隆（-22.63%）、奥锐特（-14.33%）、康乐卫士（-13.00%）。
- 本周恒生指数下跌0.70%，港股医疗保健板块下跌5.18%。
- 市场表现居前的是海西新药（21.72%）、英矽智能（16.37%）、巨子生物（12.31%）。
- 跌幅居前的是轻松健康（-67.01%）、派格生物医药-B（-31.63%）、轩竹生物-B（-26.04%）。
板块估值情况
- 医药生物市盈率（TTM）34.70x，全部A股（申万A股指数）市盈率21.91x。
- 分板块来看，化学制药43.27x，生物制品45.98x，医疗服务27.55x，医疗器械39.01x，医药商业19.44x，中药26.22x。
投资策略
- 药品价格新政落地，支持高水平创新药。
- 国产创新分子在AACR会议中亮相。
- 全球生物医药投融资复苏，CXO行业需求向好。
- 投资组合建议：A股：迈瑞医疗、联影医疗、药明康德、新产业、美好医疗、艾德生物、振德医疗、药康生物、金域医学、爱尔眼科、鱼跃医疗、益丰药房、大参林；H股：康方生物、科伦博泰生物、和黄医药、康诺亚-B、三生制药、爱康医疗。
推荐标的
- 迈瑞医疗、联影医疗、药明康德、新产业、美好医疗、艾德生物、振德医疗、药康生物、金域医学、爱尔眼科、鱼跃医疗、益丰药房、大参林。
- 康方生物(9926.HK)、科伦博泰生物(6990.HK)、和黄医药(0013.HK)、康诺亚-B(2162.HK)、三生制药(01530.HK)、爱康医疗(1789.HK)。
风险提示
- 研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。
