2023Q3公募基金持仓分析：TMT仓位下调，消费、医药配置热度回升

TMT仓位下调，消费、医药配置热度回升 ——2023Q3公募基金持仓分析 证券研究报告 证券分析师：陈刚 执业证书编号：S0600523040001邮箱：cheng@dwzq.com.cn 证券分析师：陈李 执业证书编号：S0600518120001邮箱：yjs_chenl@dwzq.com.cn 2023年10月26日 摘要： 2023Q3公募基金持仓6大看点： 第一，主动偏股型基金股票仓位全面回升，但市值收缩。 第二，重仓股个数明显增加，但集中度回升。 第三，科创板配置比例进一步提升，续创历史新高。 第四，公募重新向大盘倾斜。 第🖂，TMT配置热情回落，政策催化下顺周期的金融地产、消费服务、资源品配置力度增强，医药、电子产业事件带动相关 题材活跃。 第六，热门产业链除医药有所增配，其余均遭减仓。 全部内地公募基金口径下，2023Q3股票市值环比减少，仓位降低。 从整体和中位数两个层面来看，2023Q3主动偏股型、指数型基金的股票仓位均有所回升。 主动偏股型基金的资产总值、股票市值大幅回落，股票仓位整体为84.28%，提升0.31pct。 普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金的股票仓位均呈现上行趋势；固收+配置股票市值及仓位进一步回落。 从股票的基金配置端角度来看，2023Q3指数型基金的持股市值及占比均大幅提升，反观主动偏股型基金则明显下降。 重仓股方面，与2023Q2相比，2023Q3内地公募基金重仓股个数明显增加，集中度回升，但市值收缩。 分板块来看，2023Q3主板配置比例扩大但仍显著低配，科创板配置比例进一步提升，续创历史新高。 从风格来看，大盘股配置比重结束了2020年末起的下行趋势，开始拐头向上。 分大类行业来看，724政治局会议后，稳增长政策频出台，二季度强势的TMT板块产业回调，市场一度回归复苏主线，但未来 经济前景的不确定性压制市场风险偏好。医药、电子产业事件带动相关题材活跃。 分一级行业来看，加仓食品饮料、非银金融、医药生物、电子、银行；减仓电力设备、计算机、通信、传媒、国防军工。 分产业链来看，除医药外，其余热门产业链均减仓。受海外医药巨头创新高及减肥药产品技术突破等因素影响，2023Q3CXO 和创新药配置比例提升。 从个股来看，加仓最多的前二十大个股多属于医药生物、食品饮料、电子等板块，减仓最多的主要来自电力设备行业。 风险提示：信息披露不足，数据统计存在滞后性。2 目录 1、内地公募基金资产配置情况 2、内地公募基金重仓股分析 3、风险提示 1.内地公募基金资产配置情况 1.全部内地公募基金：股票市值减少，仓位调降，债券市值大幅提升 整体来看，2023Q3内地公募基金资产配置中，股票市值环比减少，仓位降低；债券市值环比大幅提升。 资产市值方面，内地公募基金资金总值达29.93万亿元、资产净值达26.88万亿元，分别环比降低 2.03%、0.83%。其中，股票总市值6.05万亿元，环比降2.46%；A股市值5.39万亿元，环比降3.31%。 资产构成方面，债券占比显著提升，股票、现金降幅较为明显。 股票仓位方面，股票仓位为20.2%，环比下跌9.0bp，处于2012年以来39.1%历史分位。 图：2012-2023Q3内地公募基金资产配置情况（单位：%） 图：2012-2023Q3内地公募基金整体股票、A股仓位（单位：%） 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 股票债券基金权证现金其他资产 60% 50% 40% 30% 20% 2012Q1 2012Q3 2013Q1 2013Q3 2014Q1 2014Q3 2015Q1 2015Q3 2016Q1 2016Q3 2017Q1 2017Q3 2018Q1 2018Q3 2019Q1 2019Q3 2020Q1 2020Q3 2021Q1 2021Q3 2022Q1 2022Q3 2023Q1 2023Q3 2012Q1 2012Q3 2013Q1 2013Q3 2014Q1 2014Q3 2015Q1 2015Q3 2016Q1 2016Q3 2017Q1 2017Q3 2018Q1 2018Q3 2019Q1 2019Q3 2020Q1 2020Q3 2021Q1 2021Q3 2022Q1 2022Q3 2023Q1 2023Q3 10% 股票A股 5 1.1主动偏股型基金：股票仓位全面上升 2023Q3主动偏股型基金资产总值大幅回落，股票仓位有所上升。 资产市值方面，主动偏股型基金资产净值达4.21万亿元、资产总值达4.26万亿元，分别环比降低8.64% 、8.96%。其中，股票市值为3.59万亿元，环比降8.62%。 股票仓位方面，主动偏股型股票仓位为84.28%，环比增0.31pct；A股仓位为76.88%，环比减0.47pct。 具体来看，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金的仓位分别为88.84%、87.17%、75.84%，均较 上期有不同程度上升。 图：2012-2023Q3主动偏股型基金资产配置情况（单位：%）图：2012-2023Q3主动偏股型基金整体股票仓位（单位：%） 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 股票债券基金权证现金其他资产 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 普通股票型股票仓位 灵活配置型股票仓位 偏股混合型股票仓位 主动偏股型股票仓位 2012Q1 2012Q3 2013Q1 2013Q3 2014Q1 2014Q3 2015Q1 2015Q3 2016Q1 2016Q3 2017Q1 2017Q3 2018Q1 2018Q3 2019Q1 2019Q3 2020Q1 2020Q3 2021Q1 2021Q3 2022Q1 2022Q3 2023Q1 2023Q3 2012Q1 2012Q3 2013Q1 2013Q3 2014Q1 2014Q3 2015Q1 2015Q3 2016Q1 2016Q3 2017Q1 2017Q3 2018Q1 2018Q3 2019Q1 2019Q3 2020Q1 2020Q3 2021Q1 2021Q3 2022Q1 2022Q3 2023Q1 2023Q3 6 1.2固收+基金：股票市值降低、仓位回落 2023Q3固收+配置股票市值及仓位环比回落；债券市值下降，仓位小幅提升。 资产市值方面，固收+基金股票市值总计2573亿元，环比下降2.11%；债券市值为21782亿元，环比下 降0.94%。 资产仓位方面，固收+基金股票仓位为10.24%，环比下降0.08pct；债券仓位为86.7%，环比提升 0.35pct，近一年维持在86%仓位附近。 图：2012-2023Q3固收+基金资产配置情况（单位：亿元；%） 图：2012-2023Q3固收+基金股债仓位（单位：%） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 股票市值（亿元） 股票市值变动（%）（右轴） 16% 95% 14% 90% 12% 85% 10% 80% 8% 75% 6% 70% 4% 65% 2% 60% 股票 债券（右轴） 2012-03-01 2012-09-01 2013-03-01 2013-09-01 2014-03-01 2014-09-01 2015-03-01 2015-09-01 2016-03-01 2016-09-01 2017-03-01 2017-09-01 2018-03-01 2018-09-01 2019-03-01 2019-09-01 2020-03-01 2020-09-01 2021-03-01 2021-09-01 2022-03-01 2022-09-01 2023-03-01 2023-09-01 2012-03-01 2012-09-01 2013-03-01 2013-09-01 2014-03-01 2014-09-01 2015-03-01 2015-09-01 2016-03-01 2016-09-01 2017-03-01 2017-09-01 2018-03-01 2018-09-01 2019-03-01 2019-09-01 2020-03-01 2020-09-01 2021-03-01 2021-09-01 2022-03-01 2022-09-01 2023-03-01 2023-09-01 7 1.3基金仓位中位数：主动偏股型、指数型仓位回升 从中位数来看，主动偏股型、指数型仓位回升，固收+基金持仓持续降低。 2023Q3主动偏股型基金持仓为87.77%，较2023Q2环比增加0.17pct；指数型基金持仓为93.59%，环 比增加0.28pct；固收+基金持仓为15.67%，环比降低0.10pct至2022Q4水平。 主动偏股型基金中，2023Q3普通股票型、偏股混合型、灵活配置型持仓分别为89.77%、88.41%、 83.28%，分别环比增加0.33pct、0.17pct、1.06pct。 图：2012-2023Q3内地公募基金股票仓位中位数（单位：%） 图：2012-2023Q3主动偏股型基金股票仓位中位数（单位：%） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 主动偏股型 指数型 固收+（右轴） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 普通股票型 偏股混合型 灵活配置型 2012Q1 2012Q3 2013Q1 2013Q3 2014Q1 2014Q3 2015Q1 2015Q3 2016Q1 2016Q3 2017Q1 2017Q3 2018Q1 2018Q3 2019Q1 2019Q3 2020Q1 2020Q3 2021Q1 2021Q3 2022Q1 2022Q3 2023Q1 2023Q3 2012Q1 2012Q3 2013Q1 2013Q3 2014Q1 2014Q3 2015Q1 2015Q3 2016Q1 2016Q3 2017Q1 2017Q3 2018Q1 2018Q3 2019Q1 2019Q3 2020Q1 2020Q3 2021Q1 2021Q3 2022Q1 2022Q3 2023Q1 2023Q3 8 1.4股票配置端：指数型基金的持股市值及占比均大幅提升 基金配置股票的市值分基金品种来看，2023Q3主动偏股型及固收+占比下降，指数型占比持续提升。 市值方面，除指数型市值上升外，其余基金品种均有所降低。2023Q3主动偏股型基金股票市值为3.59 万亿元（环比-8.62%），指数型为1.87万亿元（环比+10.40%），固收+为2573亿元（环比-2.11%）。 构成方面，2023Q3公募基金股票配置盘中，主动偏股型股票市值占比最高，为59.39%（环比-4.00pct ），连续四季度降低，指数型30.87%（环比+3.60pct），固收+的市值占比为4.25%（环比+0.01）。 图：2012-2023Q3内地公募基金资产配置情况（单位：亿元）图：2012-2023Q3内地公募基金整体股票仓位（单位：%） 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 主动偏股型指数型固收+其他 75,000 65,000 55,000 45,000 35,000 25,000 15,000 5,000 主动偏股