2023Q4公募基金持仓分析：小盘配置比例提升，增配医药、电子

证券研究报告 小盘配置比例提升，增配医药、电子 2023Q4公募基金持仓分析 证券分析师：陈刚 执业证书编号：S0600523040001 邮箱：chengdwzqcomcn 证券分析师：陈李 执业证书编号：S0600518120001 邮箱：yjschenldwzqcomcn 2024年1月22日 摘要： 2023Q4公募基金持仓5大看点： 第一，主动偏股型基金股票仓位整体回升，但市值收缩。 第二，重仓股市值收缩，集中度延续下降趋势。 第三，创业板、科创板配置比例双双提升，科创板续创历史新高。 第四，公募减配大盘权重股，小盘配置比例提升。 第，海外科技映射下的医药、电子，以及红利资产特征显著的公用事业、煤炭有色板块配置均有较为明显的环比改善。 全部内地公募基金口径下，2023Q4股票市值环比减少，仓位降低。 从整体和中位数两个层面来看，2023Q4主动偏股型的股票仓位有所回升。 主动偏股型基金的资产总值、股票市值大幅回落，股票仓位整体为8482，提升054pct。 基于中位数口径，普通股票型、偏股混合型的股票仓位提升，灵活配置型仓位下降；固收配置股票市值及仓位进一步回落。 从股票的基金配置端角度来看，2023Q4指数型基金的持股市值及占比均大幅提升，反观主动偏股型基金则明显下降。 重仓股方面，与2023Q3相比，2023Q4内地公募基金重仓股个数基本持平，但市值持续收缩，集中度大幅回落。 分板块来看，2023Q4主板配置比例降低，创业板、科创板配置比例提高，其中科创板续创历史新高。 从风格来看，大盘股配置比重延续2020年末起的下行趋势，公募基金整体开始向中小盘偏移。 分大类行业来看，经济复苏斜率在四季度放缓，地产链整体景气度不佳。市场呈现高股息小盘科技风格，海外科技映射下的 医药、电子，以及红利资产特征显著的公用事业板块配置环比均有较为明显的改善。 分一级行业来看，加仓电子、医药生物、农林牧渔、有色金属、环保；减仓通信、建筑材料、汽车、电力设备、石油石化。 分产业链来看，加仓医药、半导体产业链。医药产业链处于估值底部位置，刚需复苏之下，2023Q4医疗器械和生物制品的公 募配置比例明显提升。 从个股来看，加仓最多的前二十大个股多属于医药生物、电子、农林牧渔等板块，减仓最多的主要来自电力设备、食品饮料行业。 风险提示：信息披露不足，数据统计存在滞后性。 目录 1、内地公募基金资产配置情况 2、内地公募基金重仓股分析 3、风险提示 1内地公募基金资产配置情况 2012Q2 2012Q4 2013Q2 2013Q4 2014Q2 2014Q4 2015Q2 2015Q4 2016Q2 2016Q4 2017Q2 2017Q4 2018Q2 2018Q4 2019Q2 2019Q4 2020Q2 2020Q4 2021Q2 2021Q4 2022Q2 2022Q4 2023Q2 2023Q4 2012Q2 2012Q4 2013Q2 2013Q4 2014Q2 2014Q4 2015Q2 2015Q4 2016Q2 2016Q4 2017Q2 2017Q4 2018Q2 2018Q4 2019Q2 2019Q4 2020Q2 2020Q4 2021Q2 2021Q4 2022Q2 2022Q4 2023Q2 2023Q4 1全部内地公募基金：股票市值减少，仓位调降 整体来看，2023Q4内地公募基金资产配置中，股票市值环比减少，仓位降低；债券市值环比小幅提升。 资产市值方面，内地公募基金资金总值达3019万亿元，环比上升086，资产净值达2684万亿元， 环比降低02。其中，股票总市值58万亿元，环比降405；A股市值52万亿元，环比降356。 资产构成方面，现金占比大幅提升，股票、基金占比有所下降，债券占比基本维持不变。 股票仓位方面，股票仓位为192，环比下跌9827bp，处于2012年以来337历史分位。 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 股票债券基金权证现金其他资产 60 50 40 30 20 10 股票 A股 5 图：20122023Q4内地公募基金资产配置情况（单位：）图：20122023Q4内地公募基金整体股票、A股仓位（单位：） 11主动偏股型基金：股票仓位进一步全面回升 2023Q4主动偏股型基金资产总值大幅回落，股票仓位有所上升。 资产市值方面，主动偏股型基金资产净值达388万亿元、资产总值达394万亿元，分别环比降低 777、755。其中，股票市值为334万亿元，环比降695。 股票仓位方面，主动偏股型股票仓位为8482，环比增054pct；A股仓位为7831，环比增142pct。 具体来看，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金的仓位分别为8949、8788、7600，均 较上期有所上升。 图：20122023Q4主动偏股型基金资产配置情况（单位：）图：20122023Q4主动偏股型基金整体股票仓位（单位：） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 股票债券基金权证现金其他资产 100 90 80 70 60 50 40 30 20 普通股票型股票仓位 灵活配置型股票仓位 偏股混合型股票仓位 主动偏股型股票仓位 2012Q2 2012Q4 2013Q2 2013Q4 2014Q2 2014Q4 2015Q2 2015Q4 2016Q2 2016Q4 2017Q2 2017Q4 2018Q2 2018Q4 2019Q2 2019Q4 2020Q2 2020Q4 2021Q2 2021Q4 2022Q2 2022Q4 2023Q2 2023Q4 2012Q2 2012Q4 2013Q2 2013Q4 2014Q2 2014Q4 2015Q2 2015Q4 2016Q2 2016Q4 2017Q2 2017Q4 2018Q2 2018Q4 2019Q2 2019Q4 2020Q2 2020Q4 2021Q2 2021Q4 2022Q2 2022Q4 2023Q2 2023Q4 6 12固收基金：股票、债券市值双双回落，股票仓位下降 2023Q4固收配置股票市值及仓位环比回落；债券市值同步下降，仓位小幅提升。 资产市值方面，2023Q4固收基金股票市值总计2239亿元，环比下降131；债券市值为205万亿元， 环比下降61。 资产仓位方面，2023Q4固收基金股票仓位为948，环比下降076pct；债券仓位为867，环比提升 003pct，近一年基本均维持在86仓位附近。 图：20122023年固收基金资产各季度配置情况（单位：亿元；） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 80 60 40 20 0 20 40 股票市值（亿元） 股票市值变动（）（右轴） 16 14 12 10 8 6 4 2 图：20122023年固收基金股债各季度仓位（单位：） 95 90 85 80 75 70 65 20120301 20120901 20130301 20130901 20140301 20140901 20150301 20150901 20160301 20160901 20170301 20170901 20180301 20180901 20190301 20190901 20200301 20200901 20210301 20210901 20220301 20220901 20230301 20230901 60 20121201 20130601 20131201 20140601 20141201 20150601 20151201 20160601 20161201 20170601 20171201 20180601 20181201 20190601 20191201 20200601 20201201 20210601 20211201 20220601 20221201 20230601 20231201 股票债券（右轴） 7 13基金仓位中位数：灵活配置型仓位中位数下降 从中位数来看，主动偏股型仓位回升，固收基金持仓持续降低。 2023Q4主动偏股型基金持仓为8785，较2023Q3环比增加016pct；指数型基金持仓为9358，与 前期基本持平；固收基金持仓为148，环比降低081pct约至2022Q3水平。 主动偏股型基金中，2023Q4普通股票型、偏股混合型、灵活配置型持仓分别为8983、8859、 8345，分别环比增加010pct、增加019pct、降低010pct。 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 普通股票型 偏股混合型 灵活配置型 95 90 85 80 75 70 65 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 主动偏股型 指数型 固收（右轴） 图：20122023Q4内地公募基金股票仓位中位数（单位：） 图：20122023Q4主动偏股型基金股票仓位中位数（单位：） 8 2012Q1 2012Q3 2013Q1 2013Q3 2014Q1 2014Q3 2015Q1 2015Q3 2016Q1 2016Q3 2017Q1 2017Q3 2018Q1 2018Q3 2019Q1 2019Q3 2020Q1 2020Q3 2021Q1 2021Q3 2022Q1 2022Q3 2023Q1 2023Q3 2012Q1 2012Q3 2013Q1 2013Q3 2014Q1 2014Q3 2015Q1 2015Q3 2016Q1 2016Q3 2017Q1 2017Q3 2018Q1 2018Q3 2019Q1 2019Q3 2020Q1 2020Q3 2021Q1 2021Q3 2022Q1 2022Q3 2023Q1 2023Q3 9 2012Q2 2012Q4 2013Q2 2013Q4 2014Q2 2014Q4 2015Q2 2015Q4 2016Q2 2016Q4 2017Q2 2017Q4 2018Q2 2018Q4 2019Q2 2019Q4 2020Q2 2020Q4 2021Q2 2021Q4 2022Q2 2022Q4 2023Q2 2023Q4 2012Q2 2012Q4 2013Q2 2013Q4 2014Q2 2014Q4 2015Q2 2015Q4 2016Q2 2016Q4 2017Q2 2017Q4 2018Q2 2018Q4 2019Q2 2019Q4 2020Q2 2020Q4 2021Q2 2021Q4 2022Q2 2022Q4 2023Q2 2023Q4 14股票配置端：指数型基金的持股市值及占比创历史新高 基金配置股票的市值分基金品种来看，2023Q4主动偏股型及固收占比下降，指数型占比持续提升。 市值方面，除指数型市值上升外，其余基金品种均有所降低。2023Q4主动偏股型基金股票市值为334 万亿元（环比695），指数型为190万亿元（环比162），固收为2238亿元（环比1309）。 构成方面，2023Q4公募基金股票配置盘中，主动偏股型股票市值占比最高，为576（环比180pct） ，年内持续下降；指数型327（环比360pct），达历史新高；固收的市值占比为39（环比 040pct）。 75000 65000 55000 45000 35000 25000 15000 5000 主动偏股型指数型固收其他 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 主动偏股型指数型固收其他 图：20122023Q4内地公募基金资产配置情况（单位：亿元）图：20122023Q4内地公募基金整体股票仓位（单位：） 2内地公募基金重仓股分析 10 2