常熟银行2025年度及2026年一季度报告显示，公司营收和利润均实现稳健增长，但增速有所放缓。报告核心要点如下：
规模：对公与小微经营场景再平衡。2025年公司规模增长放缓，对公贷款增长较快，个人经营贷增速放缓，反映小微经营主体需求仍处修复期。2026Q1新增贷款主要来自对公贷款，显示公司在弱需求环境下主动调整投放节奏。负债端存款增速放缓，体现存贷协同。
息差：负债端降本效果明显。2025年资产端下行幅度大于负债端，息差继续下行，2026Q1净息差约2.50%，同比下降11bp但环比改善9bp。主要受益于存款成本管控及重定价。展望2026年，行业资金利率维持低位，负债端仍有降成本空间，但资产端收益率受贷款需求偏弱、存量贷款重定价和小微客户让利影响，预计息差压力较2025年缓和，但改善幅度取决于长期定期存款占比下降和高收益小微资产投放能否同步兑现。
非息收入：手续费修复明显，投资收益高基数下需看市场环境。2025年手续费及佣金收入增长强劲，主要受财富业务收入增长和手续费支出压降带动；投资收益增长较快，主要来自债权投资终止确认收益。2026Q1非息收入仍对营收形成较强支撑，但往后看资本市场风险偏好改善有利于财富管理收入延续修复，债券利率已处低位，资本利得弹性可能弱于2025年。
不良率：不良率稳定，关注宏观修复对风险化解的积极意义。2026Q1末不良率低位稳定，拨备覆盖率下降但绝对水平仍较充足。前瞻性指标显示关注率和逾期率上升，处置端不良确认和核销力度较大。综合看，公司资产质量压力总体可控，一季度宏观经济延续修复，稳增长政策有助于改善小微客户现金流和还款能力，预计关注和逾期贷款向不良迁徙的压力总体可控。
盈利预测与投资建议：小幅下调盈利预测，预计2026-2028年营业收入分别为123.02、132.54、142.53亿元，归母净利润分别为46.42、52.00、57.26亿元，同比增速分别增长10.02%、12.01%、10.13%。以2026年4月27日收盘价7.35元测算，对应2026-2028年PB分别为0.67、0.59、0.52倍。维持“买入”评级，理由是公司小微业务特色鲜明，经营韧性仍在，存款成本仍有释放空间，非息收入修复延续，资产质量安全垫较厚。
风险提示：个人经营性贷款信用风险快速上升；负债成本管控效果不佳致净息差大幅收窄；债券市场波动加大，投资收益和公允价值变动收益低于预期。
