行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

公司信息更新报告：2025年业绩承压，高分红政策延续

2026-04-27 王高展,程镱开源证券一切如初

2025年业绩承压，高分红政策延续。公司2025年实现营业收入204.72亿元，同比-30.75%；归母净利润11.66亿元，同比-48.58%；扣非后归母净利润12.53亿元，同比-48.75%。Q4单季度营收62.32亿元，环比+8.82%，净利润1.20亿元，环比-69.30%，主要受成本费用季节性计提增加影响。上调2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为19.63/22.91/28.13亿元，同比+68.3%/+16.7%/+22.8%；EPS分别为0.99/1.16/1.42元；对应PE为13.0/11.2/9.1倍。公司拟每10股派发现金红利3.55元，合计派发现金7.04亿元，分红比例达60.34%，延续高分红政策。
自产煤量增价跌，贸易煤业务量价齐缩。自产煤业务：2025年产量3,508.98万吨，同比+6.40%；销量2,775.51万吨，同比+3.82%，以量补价。销售均价525.93元/吨，同比-18.57%。毛利率48.28%，同比减少4.01个百分点。贸易煤业务：销量1,142.29万吨，同比-39.87%；销售均价454.90元/吨，同比-25.97%。毛利率2.81%，同比减少0.30个百分点。Q4边际变化：自产煤销量环比-16.24%，均价环比+23.90%；贸易煤销量环比+24.94%，均价环比+10.11%。
维持高分红承诺，生产经营稳健运行。公司承诺2024-2026年度分红比例不低于60%，高分红价值凸显。2025年完成原煤产量3,508.98万吨，同比增加6.40%，完成年度目标。规划2026年产量不低于3,500万吨。持续加强成本管控，自产煤成本同比下降8.35%。已完成核增产能指标购买，为产能合规释放提供保障。
风险提示：经济增速低于预期；煤炭价格下跌风险；煤炭产销量不及预期。