公司信息更新报告2025年业绩承压，2026年有望量价齐升，高分红价值凸显

2026-04-03 开源证券哪开不壶提哪开

业绩表现：淮北矿业2025年受煤炭量价齐跌影响，业绩承压。全年实现营业收入411.25亿元，同比下降37.44%；归母净利润15.06亿元，同比下降68.98%。但Q4单季度业绩环比大幅改善，显示业绩拐点已现。
盈利预测：考虑到在建项目投产及复产进度，下调并新增盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为27.57/36.68/43.27亿元，同比+83.1%/+33.0%/+18.0%；EPS分别为1.02/1.36/1.61元。
成本管控：公司持续强化成本管控，吨煤销售成本同比下降78.82元，煤炭采选业营业成本同比下降25.73%。
煤化工业务：煤化工板块盈利能力改善，2025年毛利率为20.43%，同比增加1.09个百分点。焦炭产量361.57万吨，销量365.13万吨；乙醇产量54.68万吨，销量52.07万吨。
新项目进展：信湖煤矿预计2026年11月底前完成复产，陶忽图煤矿预计2026年下半年投产；2×660MW超超临界燃煤发电机组项目预计2026年上半年完成“168”试运行；3万吨乙基胺、10亿立方米焦炉煤气分质深度利用等项目已产出合格品。

业绩拐点：2026年信湖煤矿复产、陶忽图煤矿投产将带来显著产量增长，叠加煤价中枢企稳回升，公司业绩有望迎来拐点。
高分红：公司高度重视股东回报，拟派发现金股利6.73亿元，占2025年度归母净利润的比例为44.71%，已发布未来三年股东回报规划，承诺每年现金分红比例不低于35%。未来有望维持较高分红水平，高股息价值凸显。
投资评级：维持“买入”评级。