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2025年报及2026年一季报点评业绩符合预期，关注光通信领域布局进展

2026-04-27 华创证券 M.凯

公司业绩：锐科激光发布2025年年报及2026年一季报，2025年实现营业收入34.67亿元（同比+8.43%），归母净利润1.62亿元（同比+20.52%），毛利率20.37%（同比-0.14pct）。2026Q1实现营收8.59亿元（同比+20.06%），归母利润0.42亿元（同比+147.04%），毛利率22.05%（同比+3.16pct），净利率5.03%（同比+2.48pct），Q1毛利率/净利率同比均改善。
激光器销量：2025年激光器整机销量18.60万台（同比+6.47%），其中万瓦以上激光器销量0.86万台（同比+26%）。细分产品表现：连续光纤激光器收入28.39亿元（同比+12.38%），毛利率20.30%（同比+1.53pct）；脉冲光纤激光器收入3.29亿元（同比-18.12%），毛利率23.13%（同比-2.35pct）；超快激光器收入0.95亿元（同比+35.24%），毛利率39.09%（同比+7.76pct）。
关注领域：关注子公司睿芯光纤在光通信领域的特种光纤及光学器件布局进展，其掺铒、铒镱共掺光纤已应用于地面光通信DWDM光传输网，耐辐照特种光纤领域取得积极进展，产品进入验证阶段。
投资建议：预计2026-2028年公司营收分别为39.64亿元、47.19亿元、56.46亿元，归母净利润分别为2.76亿元、3.64亿元、4.28亿元，EPS分别为0.49元、0.65元、0.76元。给予“推荐”评级，主要基于公司作为国内光纤激光器龙头企业，积极拓展高功率、超快激光器、光通信等业务，市场份额有望提升。
风险提示：超快激光器布局不及预期、市场竞争加剧、出口不及预期。