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2026年一季报点评：营收同比+12%，盈利改善明显

2026-04-28 周尔双,韦译捷东吴证券华仔

2026年Q1公司营收同比增长12%至52亿元，归母净利润同比下降3%至3.3亿元。外销稳健成长带动收入增长，但汇率波动导致汇兑亏损约0.69亿元，影响归母净利润增速约20%。毛利率稳中有升至22.9%，期间费用率15.2%，同比提升2.5pct。叉车行业2025年销量同比增长13%，合力叉车总销量同比增长16%，其中出口同比增长20%。展望2026年，内销保持稳健，海外市场去库结束，锂电叉车性价比凸显，份额提升与β修复共振，主业有望稳健增长。公司前瞻布局智能物流，与华为、江淮成立实验室，2025年智能物流营收同比增长69%，全年签单同比增长45%，后续具身搬运机器人新品与订单落地将持续催化业绩和估值。维持2026-2028年归母净利润预测为13.4/15.0/17.2亿元，对应PE分别为12/11/10X，维持“买入”评级。风险提示包括竞争格局恶化、地缘政治冲突、原材料价格上涨。

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