2021年一季报点评：归母净利润高增78.34% 业务恢复良好，现金流大幅改善

瀚蓝环境发布2021年一季报，实现营收20.65亿元，同增46.34%；归母净利润2.42亿元，同增78.34%。公司综合毛利率同比提升2.71pct至27.85%，归母净利润高增主要系疫情影响逐渐消除，固废板块项目投产恢复，产能利用率提升，新增项目贡献利润以及能源&供水板块运营量回升所致。公司2021Q1期间费用率下降0.46pct至13.97%，经营现金流净额大幅改善907%至4.76亿元。碳中和价值增量&行业刚性扩容模式改善，优秀整合能力助力份额扩张。我们维持2021-2023年归母净利润预测12.84/15.30/17.61亿元，对应2021-2023年EPS分别为1.65/1.97/2.26元，当前市值对应2021-2023年PE 15/13/11倍，维持“买入”评级。