业绩符合预期，多元布局+资本升级筑牢长期成长底座

公司点评

帝尔激光2026年第一季度业绩符合预期，实现营业收入4.23亿元（同比下降24.68%），归母净利润1.64亿元（同比增长0.33%）。毛利率为47.49%（同比下降0.4PCT，环比下降1.73PCT），净利率为38.73%（同比提升9.66PCT，环比提升29.56PCT），主要得益于减值损失计提改善及政府补助和理财收益。合同负债12.23亿元，存货14.78亿元，环比小幅下滑，受光伏行业扩产放缓影响，但公司在半导体和新型显示领域的新产品开拓有望带动后续订单增长。

经营分析

公司推进国际化战略并筹划发行H股赴港上市，拟募集资金用于加强研发、并购相关企业、拓展产业生态及补充营运资金。财务稳健性提升，经营性现金流量净额2.4亿元（较2025年底提升107.8%），资产负债率39.5%（较2025年底下降1.6PCT），预计港股上市后将进一步强化竞争力并提升现金流韧性。

盈利预测、估值与评级

预计公司2026-2028年盈利分别为6.7/8.0/9.2亿元，对应EPS为2.48/2.18/3.51元，当前股价对应PE分别为46/39/33倍，维持“买入”评级。

风险提示

新技术渗透不及预期、研发进展不及预期、应收账款回款不及预期、存货跌价风险。