可孚医疗：Q1业绩符合预期，核心单品筑牢成长曲线

可孚医疗：Q1业绩符合预期，核心单品筑牢成长曲线

核心观点
可孚医疗2025年业绩符合预期，2026年Q1收入同比增长37.22%，归母净利润同比增长17.08%。公司凭借系统化全流程把控能力，成功打造背背佳、助听器等多款大单品，并计划未来几年打造3-5个年销售额达10亿级的核心大单品。呼吸机产品力强，2026年销售额有望成倍增长，新一代AI呼吸机C11搭载3S智能算法和“一键AI调参”功能，将成为核心增长引擎。

关键数据

• 2025年实现营业收入33.87亿元（同比增长13.56%），归母净利润3.72亿元（同比增长19.20%）。
• 2026年Q1收入10.12亿元（同比增长37.22%），归母净利润1.07亿元（同比增长17.08%）。
• 预计2026-2028年营业收入分别为41.98/50.92/61.03亿元，同比增速23.93%/21.30%/19.85%；归母净利润分别为4.68/6.01/7.53亿元，同比增速26.00%/28.40%/25.19%。
• 对应EPS分别为2.24/2.88/3.60元，对应当前股价PE分别为22/17/14倍。

研究结论
给予“买入”评级，主要基于公司系统化选品与研发能力、呼吸机等核心单品增长潜力，以及AI技术布局与头部平台合作优势。风险提示包括国内市场竞争加剧、地缘政治波动及新品放量不及预期。