市场情绪仍有反复，大宗商品震荡运行

投资观点

• 宏观形势：海外方面，美国经济面临增长放缓、通胀粘性、不确定性高企三大挑战，美联储降息预期回落；欧洲央行货币政策陷入复杂困境，经济高度不确定。国内方面，LPR连续11个月保持不变，短期内宏观政策将保持定力，降息降准可能性不大，但下半年或加码稳增长政策。
• 市场情绪：多空因素并存，大宗商品或震荡运行，需关注中东局势变化。

海外形势分析

• 美国：
  • 3月零售销售环比增长1.7%，主要受加油站销售额推升，但实际消费支出未同步走强。
  • 4月制造业PMI升至54%，但部分源于供应链担忧的“恐慌性备货”。
  • 沃什美联储主席提名听证会强调坚守独立性、抗击通胀、推进缩表，降息预期进一步回落。
• 欧元区：
  • 4月制造业PMI初值52.2，创47个月新高；服务业PMI初值47.4，创62个月新低，综合PMI跌破荣枯线。
  • 欧洲央行行长拉加德表示将根据形势采取行动，货币政策陷入复杂困境，加息窗口不确定。
• 全球经济：
  • 韩国前20天出口同比增长49.4%，半导体出口增长182.5%，受AI投资热潮驱动，但出口结构单一，需警惕风险。

国内宏观形势分析

• LPR：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，连续11个月保持不变，主要受政策利率未变、经济数据好于预期、融资成本低位、外部输入性通胀制约等因素影响。
• 政策展望：二季度宏观经济以稳为主，短期内降息降准可能性不大，下半年或加码稳增长政策，政策性降息可能性提升。