大宗商品周报：美伊谈判仍有波折 商品或继续震荡运行

商品市场20日平均波动率下降，主要是油脂油料、黑色及能化板块波动率下降显著。资金方面，全市场规模小幅增长，仅能化板块资金表现为净流出，大部分回流资金进入贵金属板块。 ●展望：当前停火协议略显脆弱，特朗普称将封锁霍尔木兹海峡，市场风险偏好或将再度回落。不过战事对市场的影响有所下降，油价波动逐渐收敛，短期商品市场或以震荡为主。 贵金属方面，周末美伊谈判未能达成协议，特朗普称双方就“大多数问题已达成一致”，但重要的核问题没有谈拢，并威胁对霍尔木兹海峡进行海上封锁。当前战争前景仍有较大不确定性，警惕局势再度升级，能源价格高企压制降息前景，贵金属震荡趋势未改。 有色方面，上周美伊边际缓和，美元指数回落，宏观环境指向中性。而供需方面，基本面整体偏稳，价格回落后需求有所改善，因此板块上周整体以震荡为主。随着周末美伊谈判仍未有结果，美元指数或再次对板块形成压力，短期有色或延续震荡。 黑色方面，螺纹表需环比趋稳，旺季整体表现欠佳，产量继续回升，库存缓慢下降。终端进入旺季后复苏力度一般，钢厂保持复产趋势，但铁水复产空间仍然受制于利润和需求表现。铁矿石全球发运量重回高位，国内到港量反弹，关注长协谈判进展。焦煤盘面对蒙煤小幅升水，蒙煤通关数据维持高位，仍有对盘面拖累作用。地缘冲突对于板块的影响仍在，但敏感度有所下降，基本面整体偏弱格局下，产业链或震荡运行。 能源方面，周末和平谈判破裂后，特朗普下令对霍尔木兹海峡实施海军封锁，外盘油价大幅上涨。美伊战争以来，中东地区油田受袭停产与预防性停产导致原油产量削减超千万桶/日。美伊之间脆弱的信任出现破裂，或将成为影响航运恢复畅通的关键难点。短期油价或维持高位宽幅震荡。 化工方面，周末中东消息面有所升级，油价再度上行，成本端走强。其中沥青、甲醇、纯苯和苯乙烯基本面对价格形成支撑，走势或相对偏稳。聚酯方面，产业链负荷整体有所下调，终端织造表现依旧偏弱，产业链呈现原料偏强但需求跟进乏力的局面，短期或承压运行。 农产品方面，美国农业部4月农产品供需报告整体符合预期，美豆市场震荡偏强。中东局势未定，相关品种地缘溢价仍在，而天气以及中美经贸关系的不确定背景下，短期油脂油料下行空间有限。 【行情回顾】 ●商品市场上周整体下降2.61%。其中能化领跌6.22%，黑色和农产品分别下降1.64%和0.44%，贵金属和有色分别收涨2.56%和0.4%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为豆一、白银和棉花，涨幅分别为5.77%、4.15%和2.55%；跌幅较大的品种为原油、燃料油和PTA，跌幅分别为11.73%、10.02%和9.79%。 商品市场20日平均波动率下降，主要是油脂油料、黑色及能化板块波动率下降显著。 资金方面，全市场规模小幅增长，仅能化板块资金表现为净流出，大部分回流资金进入贵金属板块。 数据来源：同花顺iFinD，国投期货 数据来源：wind，国投期货 【免责声明】 本研究报告由国投期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。