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国债期货周度报告：市场流动性宽松，利率上行空间有限

2026-03-29 徐世伟,王昊昇招商期货张博卿

国债期货价格变动：2年期、5年期、10年期及30年期国债期货价格分别变动-0.016%、+0.005%、-0.014%、+0.497%。
可交割券数据：活跃合约及各期限CTD券信息如下：
- 2年期：CTD券250024.IB，净基差0.061，IRR 1.17%。
- 5年期：CTD券250014.IB，净基差0.065，IRR 1.15%。
- 10年期：CTD券250025.IB，净基差0.057，IRR 1.19%。
- 30年期：CTD券210014.IB，净基差0.124，IRR 0.99%。
- 各期限CTD券IRR分位数分别为3.1%、5.5%、10.7%、21.5%（近252个交易日）。
期现收益率变动：1年期、2年期、5年期、10年期国债收益率分别变动-0.5bps、-2bps、-1.9bps、-1.4bps。
公开市场操作：央行本周净投放2319亿元。
利率走势分析：
- 短端（1年期）：波动较小，小幅下行，走势平稳。
- 中端（3年期、5年期）：下行趋势明显，3年期收益率周内下行幅度最大（反映市场对中期经济预期偏谨慎）。
- 长端（10年期）：持续下行，但幅度小于3年期（显示长端利率对经济基本面反映平缓）。
宏观基本面：
- 2月中国综合PMI产出指数为49.5%，位于荣枯线以下，显示经济收缩，市场对复苏信心偏弱，强化利率债配置需求。
- 货币供应：全周净投放3239亿元，流动性充裕，支撑利率债市场。
- 财政政策：蓝佛安部长表示将加大民生投入、扩大内需，但短期内对债市直接影响偏中性。
交易策略：短期操作偏空，因能源大涨可能推高通胀，长端下行空间有限。
风险提示：货币政策宽松超预期、经济复苏不及预期。