油脂周度报告：原油下跌，生柴不及预期，油脂回落

豆油供需情况

• 国际豆油供需：
  • 美国：新作播种顺利，种植率为12%，符合预期。
  • 巴西：产量调高至1.7915亿吨，收割率为88.1%。
  • 阿根廷：产量小幅上调至4860万吨，收割率为10.2%。
• 国内豆油供需：3月大豆进口402万吨，环比减少；4月大豆到港量预计793万吨，油厂压榨量162.93万吨，开机率44.86%。

棕榈油供需情况

• 国际棕榈油供需：
  • 马来西亚：4月产量环比增加31.13%，出口量减少25.8%，计划执行B12生物柴油掺混比。
  • 印尼：全面B50政策存疑，目前分阶段执行，4月毛棕榈油价格上调。
  • 印度：3月棕榈油进口量同比增62.01%，环比减18.67%。
• 国内棕榈油供需：3月进口27万吨，1-3月累计进口79万吨，4月到港量预计30万吨，供应持续下滑。

库存情况

• 全国重点地区豆油库存环比增0.91%，棕榈油库存环比减1.74%，菜油库存环比增7.55%。
• 三大油脂库存总量环比增1.00%，同比增4.98%。

市场表现与结论

• 油脂价格：本周油脂先跌后涨，下方支撑较强。
• 棕榈油：增产季延续，价格失去性价比，库存预计增加，压力依旧；生物柴油政策分阶段执行，厄尔尼诺炒作时间过早。
• 豆油：美豆新作播种顺利，国内进口大豆到港量增加，供应压力逐渐显现。
• 菜油：进口菜籽压榨利润较好，买船积极，中国海关禁止从八家俄罗斯企业进口菜籽油推动菜油上涨。
• 结论：油脂下方有生物柴油政策支撑，长期看多逻辑不变；上涨驱动仍在供应端，近端供应压力较大，回调后仍可布多，近弱远强格局延续。

风险点

• 美豆主产区天气。