油脂周度报告：生柴政策推迟，油脂偏弱震荡

一、豆油供需情况

• 国际方面：美国新作播种顺利，但生柴掺混目标未落地，EPA预算削减，美豆油前景不乐观，关注天气和生物柴油政策；巴西大豆收获接近尾声，出口量高，国内大豆大量到港，豆油供应压力增加，库存将缓慢回升；阿根廷收割进度偏慢。
• 国内方面：大豆进口量环比增，但1-4月累计同比减，4月起大豆将大量到港，油厂开机率上升，豆油供应逐渐转松。

二、棕榈油供需情况

• 国际方面：马来西亚产量、出口、库存均环比增，进入增产季，供应端压力逐渐增加；印尼产量环比减，出口环比增，库存大幅下滑，5月出口税和参考价下调，关注生柴政策执行情况；印度植物油进口总量增加。
• 国内方面：棕榈油进口量偏少，需求仅维持刚需，库存保持低位，近月买船增加，但豆棕差持续倒挂，预计进口量不会大幅上升。

三、库存

• 豆油库存拐头，预计将缓慢累库；
• 棕榈油库存保持低位；
• 菜油库存预计将从高位下降，因菜籽到港量预计偏低，对加拿大油菜籽反倾销调查结果悬而未决，远月买船稀少。

四、市场表现及结论

• 美豆油前景不乐观，巴西大豆出口高峰期到来，国内大豆大量到港，豆油供应压力增加；棕榈油增产季开启，供应端压力逐渐增加；菜油高库存但菜籽若加征关税将影响菜油供应。
• 三大油脂上下有压力和支撑，预计仍将维持震荡走势；
• 品种间，09合约预计棕榈油将相对偏弱，菜油偏强，预计豆棕差、菜棕差继续走扩。

风险点：中美关系、中加关系、关税政策、美豆天气、生物柴油政策。