豆类周报：豆类弱现实主导 成本与预期托底

核心观点

• 大豆：美豆市场呈现多空交织的复杂格局。美国新季大豆播种进度创历史同期最快，南美阿根廷产量预估上调，全球供应宽松预期巩固；需求端美国国内压榨需求处于历史高位，构成核心支撑，但出口销售持续疲软。美豆短期走势维持震荡偏弱运行。
• 豆粕：豆粕市场呈现弱现实主导、成本与预期托底的震荡格局。供需双重压力下，供应端二季度进口大豆集中到港预期明确，需求端生猪养殖深度亏损导致产能持续去化。市场下方存在多重支撑，成本端美豆种植期天气不确定性为远月合约提供潜在升水，资金面近月向远月移仓。豆粕期价短期受制于高库存与弱需求，维持震荡偏弱运行。
• 菜粕：菜粕市场面临供应宽松与需求疲软的双重压力。4-5月加拿大进口菜籽集中到港，供应压力明确；需求端下游饲料企业提货积极性提高，但市场缺乏上行驱动，追高意愿薄弱。菜粕价格延续弱势震荡，后续走势关键在于进口菜籽到港压榨节奏与豆菜粕价差变化。

市场回顾

• 大豆现货价格：整体持稳，张家港进口二等大豆现货价3920元/吨，周比持平；黑龙江大豆产区嫩江地区国产三等大豆现货价4470元/吨，周比小幅上涨10元/吨。
• 豆类期价：走势偏强，豆一期价涨幅超1.5%，成交量明显放量，资金逐渐移仓远月。
• 美豆：播种进度创历史同期最快，美国中西部部分地区干旱加剧，南美大豆产量预估上调，巴西大豆出口步伐加快，阿根廷罢工影响出口节奏。
• 港口库存：大豆库存继续攀升，油厂豆粕库存小幅去化。

研究结论

• 美豆：短期走势维持震荡偏弱运行，需关注北美天气、生物柴油政策及中美贸易关系等变量。
• 豆二：短期受制于巨量到港与弱需求，维持震荡偏弱运行；中长期走势需关注变量演变。
• 豆一：东北产区大豆现货市场价格稳定，销区大豆现货市场整体运行态势平稳，短期豆一期价高位动荡加剧。
• 豆粕：短期受制于高库存与弱需求，维持震荡偏弱运行；中长期走势将更多取决于外部变量演变。
• 菜粕：价格延续弱势震荡，后续走势关键在于进口菜籽到港压榨节奏与豆菜粕价差变化。