氯化亚砜盈利显著改善，PEKK材料空间广阔

核心观点与关键数据

• 公司业绩表现：2025年公司实现营业收入10.26亿元，同比增长10.58%；归属于母公司所有者净利润1.28亿元，同比增长129.28%。2026年一季度营业收入2.91亿元，同比增长8.14%；归属于母公司所有者净利润0.41亿元，同比增长34.67%。利润增速远超营收增速，主业经营质量显著提升。
• 氯化亚砜行业：全球市场需求稳步增长，电池级氯化亚砜为重要增量来源，行业呈现紧平衡态势。公司是全球电池级氯化亚砜核心供应商之一，拥有10万吨/年产能。2026年一季度氯化亚砜市场均价为3045元/吨，同比+96.47%、环比+49.23%。
• 芳纶聚合单体：公司芳纶单体年产能达5.2万吨，其中潍坊基地2万吨产能于2025年8月投产，产品进口替代效应凸显。公司已跻身国内外主流芳纶生产企业合格供应商序列，市场占有率稳步提升。
• PEKK材料：PEKK材料性能优异，应用于航空航天、军工装备等领域，但国内产业化进程滞后。公司率先实现一步法生产PEKK，具备成本优势，已规划2000吨/年聚醚酮酮树脂及成型应用一体化项目，首期1000吨/年装置已顺利投产。

研究结论

• 盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.76、2.24、2.64亿元，同比增长36.75%、27.59%、17.97%，对应PE分别为57、45、38倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司在新材料领域具备先发优势，伴随商业航天、低空经济与机器人产业发展，公司有望迎来业绩放量。

风险提示

1. 新建项目建设进度不及预期；
2. 原材料及产品价格大幅波动；
3. 宏观经济下行。