化工行业周报：LiFSI市场空间广阔，氯化亚砜需求放量

本周（7月11日-7月15日）行情回顾 新材料指数下跌2.29%，表现弱于创业板指。OLED材料跌4.39%，半导体材料跌4.14%，膜材料涨2.52%，添加剂跌6.15%，碳纤维涨4.96%，尾气治理跌3.21%。 涨幅前五为双星新材、杭氧股份、光威复材、海优新材、江丰电子；跌幅前五为博迁新材、诚志股份、苏博特、江化微、沃特股份。 新材料周观察：LiFSI市场空间广阔，氯化亚砜需求放量 锂电池电解液一般由溶质、高纯度有机溶剂、添加剂等材料配制而成，而溶质锂盐决定了电解液的基本理化性能，是电解液成分中对电池特性影响最重要的成分之一。双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）具有高导电率、高化学稳定性、高热稳定性，以LiFSI为锂盐的电解液将更能满足未来电池性高能量密度以及宽工作温度的发展需求，被认为是LiPF6的良好替代品。由于生产工艺复杂、成本高，LiFSI尚未直接用作溶质锂盐，而是作为溶质添加剂与LiPF6混用，用于三元动力电池电解液之中以改善性能；中长期看，随着规模化生产及大幅降本的实现，LiFSI有望逐步替代LiPF6。根据GGII预测，将LiFSI作为通用锂盐添加剂，2025年需求量预计达到13万吨，市场规模约105亿；将LiFSI作为溶质来替代现有的锂盐，2025年需求量预计达到21万吨，市场规模高达170亿元。氯化亚砜是生产LiFSI的重要原材料之一，据凯盛新材公告，每吨LiFSI消耗2.5吨氯化亚砜，我们测算到2025年，LiFSI有望带动氯化亚砜需求85万吨。凯盛新材是全球氯化亚砜行业龙头，建立了以氯、硫原料为起点，逐步延伸至精细化工中间体氯化亚砜、进一步延伸到高性能芳纶纤维的聚合单体间/对苯二甲酰氯、对硝基苯甲酰氯等，再到高性能高分子材料聚醚酮酮（PEKK）及其相关功能性产品的立体产业链结构。截至2021年报，公司拥有15万吨/年氯化亚砜产能，公司利用氯化亚砜生产技术优势，积极布局锂电池等新能源行业。受益标的：凯盛新材。 重要公司公告及行业资讯 【利安隆】公司2022年上半年预计实现归母净利润2.60-2.75亿元，同比增长39.54%-47.59%。 【黑猫股份】公司2022年上半年预计实现归母净利润6000–7500万元，同比下降86.96%-83.70%。 【新和成】公司2022年上半年预计实现归母净利润21.84-24.27亿元，同比下降10%-0%。 受益标的 我们看好产业转移背景下功能膜材料的广阔市场，看好高端电子材料国产替代从0到1的突破，看好新能源浪潮中新材料的新机遇。受益标的：昊华科技、瑞联新材、宏柏新材、利安隆、濮阳惠成、阿科力、黑猫股份、普利特、斯迪克、彤程新材、东材科技、长阳科技、洁美科技、蓝晓科技、松井股份等。 风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。 1、新材料周观察：LiFSI市场空间广阔，氯化亚砜需求放量 双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）是一种性能优异的新型溶质锂盐。在2022年2月13日发布的报告《硅碳负极关注度提升，产业化有望加速》中，我们介绍了锂电池的关键组成材料，包括正极、负极、隔膜、电解液等，其中电解液的作用是在电池内部正负极之间形成良好的离子导电通道，是锂电池获得高电压、高能量密度等优点的保证。锂电池电解液一般由溶质、高纯度有机溶剂、添加剂等材料，在一定条件下、按一定比例配制而成，而溶质锂盐决定了电解液的基本理化性能，是电解液成分中对电池特性影响最重要的成分之一。根据性能要求不同，锂盐可以采用单一种类锂盐、混合锂盐或把另一种锂盐作为添加剂。目前，低成本的无机锂盐六氟磷酸锂（LiPF6）占据电解液溶质市场主导地位，但其存在化学性质不稳定、低温环境下效率受限等缺点，LiFSI则具有高导电率、高化学稳定性、高热稳定性，以LiFSI为锂盐的电解液将更能满足未来电池性高能量密度以及宽工作温度的发展需求，被认为是LiPF6的良好替代品。 图1：LiFSI是一种作为锂电池电解液溶质的新型锂盐 表1：相较于LiPF6，LiFSI综合性能更加优异 LiFSI生产技术壁垒较高，目前主要用作溶质添加剂，市场空间广阔。LiFSI最常见的合成方法是双氯磺酰亚胺（HN(SOCl)、HClSI）氟化得到双氟磺酰亚胺（HN(SOF)、HFSI），再利用碱金属盐进行锂化反应，最终得到LiFSI，比如利用磺酰胺与氯化亚砜、氯磺酸反应得到双氯磺酰亚胺，再经过氟化和锂化反应，最终得到LiFSI。整体上合成工艺步骤繁多、工艺复杂、产物收率低，因此寻找一种简单温和、无污染的合成工艺，提高产品纯度，将有利于推动LiFSI在锂电池中的应用。由于技术壁垒和生产成本较高，LiFSI尚未直接用作溶质锂盐，而是作为溶质添加剂与LiPF6混用，用于三元动力电池电解液之中以改善性能；中长期看，随着规模化生产及大幅降本的实现，LiFSI有望逐步替代LiPF6。根据康鹏股份招股说明书，目前主流配方中LiFSI的添加比例已经提升至2%-10%，部分HEV电池产品由于需要高倍率放电，LiFSI添加比例更高。目前韩国LG、韩国三星、日本松下等知名新能源电池生产商和日本宇部、日本中央硝子等知名电解液生产商均已针对LiFSI进行过性能测试，LiFSI的年使用量也处于上升阶段。根据GGII数据，目前LiFSI成本约20万元/吨，截至7月15日，LiFSI市场主流报价在36-43万元/吨，国内市场均价为39.5万元/吨。GGII预测，若将LiFSI作为通用锂盐添加剂，2025年需求量预计达到13万吨，市场规模约105亿；若将LiFSI作为溶质来替代现有的锂盐，2025年需求量预计达到21万吨，市场规模高达170亿元。 LiFSI有望带动氯化亚砜需求快速增长，凯盛新材为全球龙头。LiFSI上游原材料主要包含有氯化亚砜、氢氟酸、碳酸二甲酯、二氯甲烷等。氯化亚砜又名亚硫酰氯、二氯亚砜、氧氯化硫，分子式为SOCl，作为优良的氯化剂被应用在医药、农药、染料、食品添加剂以及锂电池等行业。氯化亚砜行业整体较为集中，其中欧洲、印度和中国是核心生产区域也是主要消费区域，据QYResearch预测，三个地区分别占据全球氯化亚砜市场约18%、24%和55%的份额。据凯盛新材公告，每吨LiFSI消耗2.5吨氯化亚砜，结合前文GGII预测，预计到2025年，LiFSI有望带动氯化亚砜需求85万吨（注：（13+21）×2.5=85万吨）。凯盛新材是全球氯化亚砜行业龙头，建立了以氯、硫基础化工原料为起点，逐步延伸至精细化工中间体氯化亚砜、进一步延伸到高性能芳纶纤维的聚合单体间/对苯二甲酰氯、对硝基苯甲酰氯等，再到高性能高分子材料聚醚酮酮（PEKK）及其相关功能性产品的立体产业链结构。截至2021年报，公司拥有15万吨/年氯化亚砜产能，公司利用氯化亚砜生产技术优势，积极布局锂电池等新能源行业。受益标的：凯盛新材。 图2：氯化亚砜是生产LiFSI的重要原材料 图3：凯盛新材拥有15万吨/年氯化亚砜产能 2、本周新材料股票行情：19.7 %个股周度上涨 2.1、重点标的跟踪：继续看好昊华科技、瑞联新材、濮阳惠成等 表2：重点覆盖标的跟踪 2.2、公司公告统计：利安隆、黑猫股份等发布业绩预告 表3：本周业绩/经营情况公告 表4：本周增减持/解禁/回购公告 表5：本周投资/融资公告 2.3、股票涨跌排行：双星新材、杭氧股份等领涨 本周（7月11日-7月15日）周新材料板块的122只个股中，有24只周度上涨（占比19.67%），有98只周度下跌（占比80.33%）。7日涨幅前五名的个股分别是：双星新材、杭氧股份、光威复材、海优新材、江丰电子；7日跌幅前五名的个股分别是：博迁新材、诚志股份、苏博特、江化微、沃特股份。 表6：新材料板块个股7日涨幅前十：双星新材、杭氧股份等本周领涨 表7：新材料板块个股7日跌幅前十：博迁新材、诚志股份等本周领跌 3、本周板块行情：新材料指数跑输创业板指0.27% 新材料指数下跌2.29%，表现弱于创业板指。截至本周五（07月15日），上证综指收于3228.06点，较上周五（07月08日）下跌3.81%；创业板指报2760.5点，较上周五下跌2.03%。新材料指数下跌2.29%，跑输创业板指0.27%；OLED材料指数下跌4.39%，跑输创业板指2.36%；半导体材料下跌4.14%，跑输创业板指2.11%； 膜材料指数上涨2.52%，跑赢创业板指4.55%；添加剂指数下跌6.15%，跑输创业板指4.12%；碳纤维指数上涨4.96%，跑赢创业板指6.98%；尾气治理指数下跌3.21%，跑输创业板指1.18%。 图4：本周新材料指数跑输创业板指0.27% 图5：本周OLED材料指数跑输创业板指2.36% 图6：本周半导体材料指数跑输创业板指2.11% 图7：本周膜材料指数跑赢创业板指4.55% 图8：本周添加剂指数跑输创业板指4.12% 图9：本周碳纤维指数跑赢创业板指6.98% 图10：本周尾气治理指数跑输创业板指1.18% 4、产业链数据跟踪：本周费城半导体指数上涨2.89% 图11：本周EVA价格下跌6.0% 图12：本周费城半导体指数上涨2.89% 图13：本周DRAM价格下降1.41% 图14：本周NAND价格上涨0.15% 图15：5月IC封测台股营收同比增速下跌 图16：5月PCB制造台股营收同比增速下跌 图17：5月MLCC台股营收同比增速下跌 图18：5月智能手机出货量同比下降9.10% 图19：5月光学台股营收同比下降86.65% 图20：6月诚美材营收成长率为-9.92% 图21：6月32寸液晶面板价格下降3美元 图22：5月液晶电视面板出货量同比下降1.00% 5、风险提示 技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。