扣非归母净利润平稳，静待业绩增速回升

2026-04-26 赵雷信达证券李强

事件与业绩表现：晨光生物公布2026年一季报，实现营业收入16.29亿元（同比-5.10%），归母净利润9672万元（同比-11.65%），扣非归母净利润9553万元（同比-0.41%）。
业务分项：
- 植提业务：收入8.58亿元（同比-1.11%），表现平稳，其中辣椒红收入同比-7.9%、辣椒精收入同比-18.9%、饲料级叶黄素收入同比-7.3%、食品级叶黄素收入稳中有增、甜菊糖收入同比-10.5%、香辛料业务增长显著（花椒提取物收入同比+69.9%）。
- 棉籽业务：收入6.88亿元（同比-9.45%），公司强化锁经营模式并管控贸易类业务。
盈利能力：毛利率13.68%（同比-0.48pct），扣非归母净利润平稳，主要受赞比亚子公司成本上升及期货市场波动影响。
定制化与代糖业务：定制化产品销量增长显著（辣椒红销量同比+60%以上、辣椒精销量同比+90%以上），甜菊糖生产线技改启动（预计三季度提升产能一倍），计划在桂林投建子公司开展罗汉果加工提取业务。
盈利预测：预计2026-2028年收入分别为68.56/77.30/88.95亿元，归母净利润分别为4.22/5.29/6.93亿元，对应PE分别为13X、11X和8X。
风险因素：产品降价超预期、食品安全问题、期货套保波动风险。