23Q4单季度扣非归母净利润环比+3%，静待行业市场需求复苏

23Q4单季度扣非归母净利润环比增长3.08%，利润端有所改善。 公司2023年营收45.31亿元，同比下降16.28%，归母净利润5.37亿元，同比下降31.93%，扣非归母净利润4.91亿元，同比下降34.23%，扣非归母净利润同比下降主要系23年研发/销售费用率同比提升3.78pct/1.53pct。 23Q4单季度营收11.11亿元，环比下降7.31%，归母净利润1.69亿元，环比增长15.43%，扣非归母净利润1.45亿元，环比增长3.08%；毛利率38.38%，环比提升1.28pct，归母净利率15.20%，环比提升2.99pct，扣非归母净利率13.04%，环比提升1.31pct，归母净利润环比增长主要受益于投资净收益及政府补助环比增长。 23年面向消费市场的计算芯片营收同比+44%，存储芯片仍处于底部阶段。 2023年存储芯片营收29.11亿元，同比下降28.19%，占总营收的64.26%，毛利率36.48%，同比下降0.37pct，营收同比下降系工业/医疗等市场同比下滑较多，汽车同比降幅相对较小。其中单23Q4营收6.91亿元，环比下降4%。 第二大业务计算芯片2023年营收11.08亿元，同比增长43.91%，占总营收的24.46%，毛利率27.95%，同比下降2.52pct，营收同比增长主要受益于消费类IPC增长显著。其中单23Q4营收2.93亿元，环比下降14%，主要受即将进入24Q1传统淡季影响，客户提货需求减弱。 第三大业务模拟与互联芯片2023年营收4.09亿元，同比下降14.58%，占总营收的9.03%，毛利率51.34%，同比下降1.65pct，营收同比下降主要由于23年模拟与互联芯片面向的行业市场处于下调阶段。其中单23Q4营收1.11亿元，环比增长1%。 “计算+存储+模拟”全面布局，加强新产品市场开拓，奠定公司未来成长。 （1）存储芯片方面，2023年8GbLPDDR4已开始量产，正在研发21nm DRAM产品。（2）计算芯片方面，2023年面向显示控制/打印机等的X2600系列以及面向H.264双摄平台升级产品T23完成量产。（3）模拟与互联芯片方面，2023年GreenPHY完成量产，预计24年贡献一定营收，车规级LIN S BC和CAN SBC已向市场推出。 全球汽车IC领军企业，深耕三大产品线，维持“增持”评级。 公司是国内稀缺的汽车IC领军企业，全面布局车规级芯片平台，随着公司各版块协同发展，预计公司2024~2026年归母净利润分别为6.01/7.31/9.01亿元，对应24/25/26年PE为49.5/40.7/33.0倍，维持“增持”评级。 风险提示：宏观风险；产品开发风险；毛利率下降风险；存货风险等。 23Q4单季度营收11.11亿元，环比下降7.31%，归母净利润1.69亿元，环比增长15.43%，扣非归母净利润1.45亿元，环比增长3.08%；毛利率38.38%，环比提升1.28pct，归母净利率15.20%，环比提升2.99pct，扣非归母净利率13.04%，环比提升1.31pct，归母净利润环比增长主要受益于投资净收益及政府补助环比增长。 图表1：公司季度财务指标（百万元） 公司2023年营收45.31亿元，同比下降16.28%，归母净利润5.37亿元，同比下降31.93%，扣非归母净利润4.91亿元，同比下降34.23%，扣非归母净利润同比下降主要系23年研发/销售费用率同比提升3.78pct/1.53pct。 图表2：公司近年来主要财务指标（百万元） 风险提示 宏观经济风险。2022年全球经济发展增长乏力，消费类市场和行业市场先后出现需求不足的情形，致使集成电路市场面临了较大的增长压力。2023年，通胀压力、债务水平和金融市场的动荡将可能导致世界经济运行中各种短期问题和长期因素交织叠加，使全球经济发展仍面临较大的不确定性。公司的产品面向消费类市场和行业市场的各类应用，与全球经济形势息息相关，如2023年经济发展继续放缓，将会给公司市场销售带来直接或间接的影响。 产品开发风险。集成电路行业技术更新快、市场竞争激烈，需要公司不断推出新产品，同时集成电路生产工艺不断发展，新工艺产品需要的资金投入不断提高，产品研发难度也不断增大，如公司开发的产品不能很好地符合市场需求，则可能对公司的市场销售带来不利影响，使经营风险随之加大。 毛利率下降风险。近两年来，由于电子市场需求和供应链情况变动较大，消费市场和行业市场先后进入下调周期，市场供求关系变化导致毛利率出现下降，鉴于市场需求变化情况仍存在一定不确定性，同时市场竞争不断加剧，未来仍存在产品毛利率下降的风险。 存货风险。随着公司收入规模的不断增长，为满足市场销售的需求，公司的存货规模亦可能相应提高，同时，2021年集成电路市场需求旺盛导致供应链产能紧缺、生产周期延长，为满足客户需求，公司加大了生产备货，导致近两年来公司总体存货规模较大，公司根据存货情况和市场需求变化情况对生产备货计划进行了调整，2023年公司面向消费类市场的产品存货水平有所下降，但面向行业市场的存货规模仍相对较大。如果未来出现不可预测的市场需求的较大变化，则可能使公司出现一定的存货风险。