交通运输产业行业研究：Q1快递业务量同比增长5.8% 油运运价高位波动

一、本周交运板块行情回顾 本周交运指数下跌1.0%，跑输沪深300指数1.8%，其中快递板块涨幅最大（+1.3%），物流综合板块跌幅最大（-2.7%）。板块涨幅前五的个股为*ST原尚（+21.6%）、中创物流（+12.9%）、浙商中拓（+12.2%）、音飞储存（+11.9%）、恒基达鑫（+9.4%）；跌幅前五的个股为厦门象屿（-15.2%）、海晨股份（-10.4%）、瑞茂通（-8.1%）、中谷物流（-8.0%）、怡亚通（-6.9%）。

二、行业基本面状况跟踪 2.1 航运港口

• VLCC市场：中东航线受霍尔木兹海峡关闭影响，大西洋航线供给增加，整体运价高位震荡。
• 外贸集运：CCFI指数环比上涨1.9%，美东、美西、欧洲航线运价指数均上涨，东南亚航线下跌。
• 内贸集运：PDCI指数环比下跌2.4%，各区域指数均下跌。
• 油运：BDTI和BCTI指数均显著上涨，反映油运市场景气度提升。
• 干散货运输：BDI指数环比上涨9.1%，各船型运价均上涨。
• 港口：2月沿海港口货物吞吐量同比增长5.54%，外贸吞吐量增长11.05%。

2.2 航空机场

• 景气度跟踪：夏航季国际客运航班量同比增长3.34%，国际线复苏明确，油价上涨主要受地缘因素驱动，成本压力有望边际改善。
• 民航业：3月旅客量同比增长12.1%，国际地区航线复苏较快。
• 航空公司：3月RPK和ASK较2019年均有显著增长，春秋航空RPK和ASK增速最快。
• 油价：布伦特原油期货价格环比上涨16.54%，航空煤油出厂价环比上涨74.35%。
• 汇率：美元兑人民币中间价环比上涨0.1%，人民币兑美元汇率环比上涨1.08%。
• 机场：3月主要机场旅客吞吐量较2019年均有增长，上海机场（浦东）增速最快。

2.3 铁路公路

• 景气度跟踪：地缘扰动下关注板块防御属性，铁路竞争力加强，煤炭替代需求提升。
• 铁路：2月客运量和旅客周转量同比增长，货运量同比下降。
• 公路：2月客运量和货物周转量同比下降，高速公路货车通行量环比增长。
• 公路运营主体：股息率高于十年期国债收益率，配置有性价比。

2.4 快递物流

• 景气度跟踪：监管反内卷导向强化，终端价格刚性抬升，淡季价格战风险受限，行业竞争转向稳价提质。
• 业务数据：3月顺丰、韵达、圆通、申通快递业务收入同比分别增长0.7%、4.1%、4.6%、33.6%。
• 景气度跟踪：危化品物流底部企稳，原油价格上涨带动化工品价格看涨，储罐出租率有望提升。
• 化工品价格：CCPI指数同比上涨29.1%，PX、甲醇、乙二醇开工率均同比上涨。

三、风险提示

• 需求恢复不及预期风险
• 油价上涨风险
• 汇率波动风险
• 价格战超预期风险