一、本周交运板块行情回顾
本周（11/15-11/21）交运指数下跌4.8%，跑输沪深300指数（下跌3.8%），排名12/29。子板块中快递跌幅最小（-2.6%），公交跌幅最大（-8.9%）。板块涨幅前五为东方嘉盛（+4.4%）、华鹏飞（+3.7%）、圆通速递（+2.2%）、*ST原尚（+1.4%）、山东高速（+0.5%）；跌幅前五为海航科技（-19.3%）、凤凰航运（-16.5%）、安通控股（-16.2%）、富临运业（-13.5%）、德新科技（-12.9%）。
二、行业基本面状况跟踪
2.1 航运港口
- 集运：下行趋缓，主要船东控制运力投放，美国301调查延后利好国内公司，船东挺价情绪强烈。CCFI环比+2.6%，同比-23.8%；SCFI环比-4.0%，同比-37.6%。美东航线环比-0.5%，同比-18.3%；美西航线环比+3.9%，同比-30.3%；欧洲航线环比+2.7%，同比-28.2%；东南亚航线环比+5.1%，同比-21.9%。PDCI环比+3.8%，同比-11.8%。
- 油运：加速向上，美国制裁俄罗斯石油公司，黑油供给减少，合规市场需求增加。BDTI环比+1.9%，同比+58.2%；BCTI环比+13.5%，同比+35.5%。
- 干散货：拐点向上，铁矿石恢复发运，西芒杜拉长运距。BDI指数环比+7.6%，同比+37.7%。
- 港口：10月沿海港口货物吞吐量同比+3.76%，外贸吞吐量同比+7.72%。上周港口货物吞吐量同比增长3.0%，环比减少1.1%；集装箱吞吐量同比增长0.8%，环比减少5.4%。
2.2 航空机场
- 景气度：拐点向上，Q4淡季票价同比增长，客座率高企支撑票价，Q4利润有望提升。10月民航旅客量同比增长8%，国际地区航线同比增长19%。
- 航空公司：10月RPK较2019年，国航+39%、东航+27%、南航+20%；ASK较2019年，国航+33%、东航+17%、南航+14%。9月RPK较2024年，国航+9%、东航+11%、南航+9%。
- 油价：布伦特原油期货结算价环比-2.84%，同比-14.66%；国内航空煤油出厂价环比+0.9%，同比持平。
- 汇率：美元兑人民币中间价环比+0.1%，同比-1.5%；Q4人民币兑美元汇率环比+0.1%。
- 机场：10月旅客吞吐量较2019年，上海机场（浦东）+20%、白云机场+20%、深圳机场+31%；飞机起降架次较2019年，上海机场（浦东）+13%、深圳机场+23%。
2.3 铁路公路
- 景气度：公路稳健向上，铁路拐点向上。
- 铁路：10月客运量同比增长10.14%，货运量同比增长0.57%。
- 公路：10月客运量同比下降3.34%，货运量同比增长0.08%。上周高速公路货车通行量环比+2.57%，同比+5.30%。主要公路运营主体股息率高于十年期国债收益率。
2.4 快递物流
- 快递：景气拐点向上，“反内卷”开启，10月单票价格同比提升。10月快递业务收入同比增长4.7%，业务量同比增长7.9%。上周揽收量环比+4.72%，同比+11.3%；投递量环比+5.59%，同比+9.1%。
- 危化品物流：景气底部企稳，危化品海运价格企稳回升。CCPI环比-0.3%，同比-11.2%。液体化学品内贸海运价格环比持平，同比-4.55%。PX开工率环比-0.8pct，同比+1.8pct；甲醇开工率环比-0.2pct，同比+3.5pct；乙二醇开工率环比-0.9%，同比+7.6pct。
三、风险提示
- 需求恢复不及预期风险
- 油价上涨风险
- 汇率波动风险
- 价格战超预期风险
行业投资评级：航空机场（买入）、顺丰控股（买入）、海晨股份（增持）、中国国航（增持）、南方航空（增持）。
