交运板块市场回顾与行业分析
一、本周板块市场回顾
- 交运指数上涨1.1%，沪深300指数上涨3.2%，跑输大盘2.1%，排名23/29。
- 子板块表现：公交板块涨幅最大(+4.7%)，航运板块跌幅最大(-0.02%)。
- 涨幅前五：龙洲股份（+18.0%）、厦门港务（+13.7%）、海汽集团（+11.9%）、长江投资（+11.5%）、江西长运（+9.1%）。
- 跌幅前五：南京港（-8.4%）、飞马国际（-7.6%）、招商轮船（-4.2%）、吉祥航空（-3.8%）、海峡股份（-3.6%）。
二、行业基本面状况跟踪
2.1 航运港口
- 景气度：集运下行趋缓，受港务费事件影响运力供给短期短缺，带动运价上涨；油运稳健向上，OPEC增产和美制裁利好合规运力；干散货拐点向上，铁矿石发运恢复，西芒杜拉长运距，港务费事件短期利好。
- 外贸集运：
- CCFI：992.74点（环比+2.0%，同比-27.4%）
- SCFI：1403.46点（环比+7.1%，同比-39.1%）
- 各航线运价指数均环比上涨，但同比仍下降。
- 内贸集运：
- PDCI：1084点（环比-2.3%，同比+0.3%）
- 各区域指数环比涨跌不一。
- 油运：
- BDTI：1234点（环比+5.6%，同比+18.2%）
- BCTI：599.2点（环比+9.3%，同比+5.6%）
- 干散货运输：
- BDI：2061点（环比+0.3%，同比+41.2%）
- 各船型指数均同比上涨。
- 港口：
- 9月沿海港口货物吞吐量同比+6.17%，外贸吞吐量同比+7.88%。
- 上周港口货物吞吐量环比+2.5%，集装箱吞吐量同比增长7.1%。
2.2 航空机场
- 景气度：航空景气拐点向上，国庆假期量价提升，节后票价改善趋势延续，客座率高企支撑票价持续向好。
- 民航业：
- 9月旅客量同比+5%，国内航线客运量同比+4%，国际地区航线客运量同比+13%（约为2019年106%）。
- 航空公司：
- 油价：
- 布伦特原油期货结算价65.94美元/桶（环比+7.6%，同比-13.3%）
- 国内航空煤油出厂价5632元/吨（环比+0.5%，同比-0.1%）
- 汇率：
- 美元兑人民币中间价7.0928（环比持平，同比-0.2%）
- 2025Q4人民币兑美元汇率环比-0.1%。
- 机场：
- 9月旅客吞吐量较2019年，上海机场（浦东）+14%，白云机场+10%。
- 飞机起降架次较2019年，上海机场（浦东）+8%，白云机场+6%。
2.3 铁路公路
- 景气度：公路稳健向上，铁路拐点向上。
- 铁路：
- 9月客运量同比-0.24%，旅客周转量同比+0.4%。
- 货运量同比+4.24%，货物周转量同比+6.33%。
- 公路：
- 9月客运量同比-3.82%，旅客周转量同比-1.57%。
- 货运量同比+5.2%，货物周转量同比+5.48%。
- 高速公路：
- 上周货车通行量环比+24.72%，同比+3.72%。
- 主要公路运营主体股息率高于十年期国债收益率，板块配置有性价比。
2.4 快递物流
- 景气度：快递景气拐点向上，“反内卷”开启，旺季将来临，9月通达系单票价格同比提升。
- 快递业务：
- 9月业务收入同比+7.2%，业务量同比+12.7%，单票收入同比-4.9%。
- 快递企业市场份额：
- 顺丰、韵达、圆通、申通业务量同比分别+31.8%、+3.6%、+13.6%、+9.5%。
- 揽收与投递：
- 上周累计揽收量环比+8.77%，同比+8.0%。
- 上周累计投递量环比+14.78%，同比+9.0%。
- 危化品物流：
- CCPI环比+0.2%，液体化学品内贸海运价格持平。
- 上游化工景气度回升将利好需求释放。
三、研究结论与投资建议
- 推荐：
- 顺丰控股（快递）：估值性价比高，经营韧性强，股东回报提升。
- 海晨股份（物流）：发力智慧物流，主业受益需求改善。
- 航空板块：中国国航、南方航空（供需优化推动票价提升，航司利润弹性将释放）。
- 风险提示：
- 需求恢复不及预期风险。
- 油价上涨风险。
- 汇率波动风险。
- 价格战超预期风险。
