行情回顾
- 本周农林牧渔（申万）指数收于2779.36点，周环比下降3.15%，跑赢上证综指。
重点数据跟踪
生猪养殖
- 猪价持续下跌，供给端压力犹存，预计4月份出栏总量略有增加。
- 生猪出栏均重较历史同期偏高，或持续下降，行业出栏相对积极。
- 短期生猪供给压力犹存，叠加季节性淡季，猪价仍有下跌空间。
- 政策端主动去产能或持续推进，板块持续亏损利好去产能逻辑和明年猪价上涨。
- 行业产能已在政策调控和供给压力下有所减少，价格跌破完全成本线，预计产能去化，景气度底部企稳。
- 中长期来看，行业有优秀的中枢利润，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本优质企业。
- 重点关注：牧原股份、温氏股份等。
禽类养殖
- 白鸡价格承压，行业养殖利润持续承压；黄鸡目前实现小幅盈利。
- 若消费端恢复较好，禽类价格有望回暖，板块景气度底部企稳。
- 下游端随着宏观政策调整，预计居民需求端有望逐步回暖，餐饮消费回暖带动禽类产品消费提升。
- 建议关注：立华股份、圣农发展、益生股份、民和股份、湘佳股份等。
牧业
- 肉牛价格旺季有望上涨，奶牛存栏趋势减少。
- 肉牛养殖与奶牛养殖行业均陷入亏损状态，肉牛规模化程度较低，2023年开始去产能；奶牛2024年开始去产能。
- 肉牛价格环比持续提升，原奶价格持续震荡偏弱。
- 国内行业产能持续收缩，有望逐步传导至终端，同时海外牛肉&原奶价格上涨，进口端供给或持续收缩。
- 我国人均牛肉与牛奶需求量长期提升，宏观经济好转，终端消费有望回暖。
- 预计供给端产能去化逐步传导，原奶价格明年有望企稳回升，国产替代逐步推进。
- 肉牛犊牛与活牛价格已出现上涨，预计新一轮肉牛周期有望开启，板块景气度有望稳健向上，重视肉奶共振。
- 建议关注：优然牧业、现代牧业、中国圣牧等。
种植产业链
- 粮食价格方面，玉米、大豆、豆粕、小麦、早稻价格均出现小幅波动。
- 我国持续推行种业振兴，通过提高粮食单产提升产量。
- 全球天气扰动，整体农作物产量或出现一定程度的下降，种植板块景气度底部企稳。
- 若粮食出现实质性减产，种植产业链有望景气度出现改善。
- 外部环境动荡和极端天气影响下，预计我国生物育种产业化推进有望进一步加快。
- 建议关注：隆平高科、登海种业、荃银高科等。
饲料&水产品
- 饲料价格企稳，育肥猪配合料、肉禽料价格环比下降或不变。
- 水产价格景气向上，鲫鱼/鲈鱼、扇贝、海蛎、对虾、鲍鱼、海参价格环比不变。
重点新闻速览
- 牧原股份发布2026年第一季度报告，实现营收298.9亿元，同比下降17.1%；归母净利润亏损12.15亿元，同比下降127.1%。
- 农业农村部召开全国农业机械化工作暨“三夏”农机作业服务保障部署会议，强调加强大面积单产提升机械化支撑，持续推进农机装备补短板行动。
风险提示
- 转基因玉米推广进程延后
- 动物疫病爆发
- 产品价格波动
