农林牧渔行业研究周报：多因素促使猪价反弹，去产能逻辑不变

投资建议 行情回顾： 本周（2024.1.29-2024.2.2）农林牧渔（申万）指数收于2451.46点(-9.60%)。在一级子行业中表现位居前列的有养殖业（-2.48%）、沪深300（-4.63%）、果蔬加工（-5.22%）。农林牧渔（-9.60%）排名第五。部分重点个股涨幅前三名：中基健康（+24.19%）、敦煌种业（+4.80%）、温氏股份（+1.04%）；跌幅前三有傲农生物（-31.83%)、*ST佳沃(-31.52%)、平潭发展(-29.70%)。 生猪养殖： 根据涌益咨询，全国商品猪价格为15.74元/公斤，周环比+9.15%；15公斤仔猪价格为506元/头，周环比+7.89%；本 周生猪出栏均重为120.15公斤/头，较上周下跌1.67公斤/头。生猪养殖利润方面，周外购仔猪养殖利润为69.99元 /头，亏损周环比减少253.7元/头；自繁自养养殖利润为53.70元/头，亏损周环比增加166.58元/头。节前2周屠宰场均处于备货状态，受今年雨雪天气影响，备货行为略有提前，叠加旺季来临消费量的提升，在华北区域短时供应偏紧的背景下，行业盼涨情绪高涨。随着雨雪天气对运输的影响，屠宰场&加工厂考虑后续物流因素积极备货，区域价格上涨带动全国均价上行，2月1日全国屠宰量为29.6万头，超过去年春节前高峰，屠宰量或已到达阶段高点， 需求端或边际减弱，生猪价格或阶段性见顶。仔猪价格近期虽然呈现持续上涨态势，但是随着价格接近400元/头，行业采购积极性开始下降，仔猪呈现有价无市的状态，预计短时仔猪价格呈现震荡；年后随着猪病影响减弱，仔猪需求或有好转，但是整体价格依旧受预期影响，我们预计仔猪价格难以大幅上涨。多数养殖集团近两年呈现亏损态势，行业现金流压力较大，部分上市养殖企业已经下调2024年出栏目标，中小养殖户则处于持续出清状态。根据能繁母猪存栏量和行业生产效率数据推算，2024H1生猪供给量依旧处于高位，而在冻品高库存、需求偏弱的背景下，24H1生猪价格或依旧低迷，行业在长期亏损下产能去化幅度持续加深。目前生猪养殖板块股价已经处在底部区间，存在较好的投资机会，重点推荐生猪养殖板块。从企业的出栏量增长弹性、出栏量兑现度、估值情况、成本水平等多维度选择标的。从企业的出栏量增长弹性、出栏量兑现度、估值情况、成本水平等多维度选择标的。重点推荐：巨星农牧、温氏股份、牧原股份。 种植产业链： 2023年12月7日，农业农村部发布第732号公告，裕丰303D等37个转基因玉米品种、脉育526等14个转基因大豆品种，经第五届国家农作物品种审定委员会第四次会议审定通过。转基因品种审定通过，代表着我国种业发展迎来新机遇，随着我国对种业知识产权保护的层层加码和转基因作物商业化的推进，种业竞争格局有望改善，行业集中度提升可期，具有核心育种优势的龙头种企有望快速发展。今年种植季即将到来，转基因种子较传统种子或能销售出较高溢价，从而带动龙头种子企业量利齐升，我们推荐关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。重点推荐：隆平高科：水稻、玉米种子龙头，参股公司转基因技术领先；大北农：转基因性状储备丰富。 禽类养殖： 本周主产区白羽鸡平均价为8.04元/千克，较上周环比-0.12%；白条鸡平均价为14.10元/公斤，较上周环比+0.36%。 父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至2月2日，父母代种鸡养殖利润为+1.27元/羽，周环比增长+67.06%；毛鸡养殖利润为+0.37元/羽，较上周亏损环比增长317.65%。根据白羽鸡协会数据，2023年12月，我国白羽肉鸡国外祖代引种及自繁更新总量共计11.9万套，同比+17.5%；2023年全国祖代鸡更新数量为127.99万套，同比增幅为32.9%，我们认为引种不畅导致的产能缺口会逐渐传导至下游，今年板块景气度有望持续好转。黄羽鸡目前在产父母代存栏处在2018年以来的低位，年后黄鸡价格的走低使得行业去产能再次进行，近期黄鸡价格有所好转，我们预计下半年黄鸡价格有望回暖，行业可以取得较好盈利。 风险提示 转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。 内容目录 一、重点板块观点4 1.1生猪养殖：节前旺季生猪价格反弹，短时反弹不改去化趋势4 1.2种植产业链：转基因种子正式过审，关注种植季销售情况4 1.3禽类养殖:白鸡价格季节性上涨，静待产能缺口传导4 二、本周行情回顾5 三、农产品价格跟踪6 3.1生猪产品价格追踪6 3.2禽类产品价格追踪7 3.3粮食价格追踪8 3.4饲料数据追踪10 3.5水产品价格追踪11 四、一周新闻速览12 4.2行业要闻12 风险提示12 图表目录 图表1：行业涨跌幅情况5 图表2：本周各板块涨跌幅（2024.1.29-2024.2.2）5 图表3：本周农业板块涨幅前十个股6 图表4：本周农业板块跌幅前十个股6 图表5：重要数据概览6 图表6：生猪价格走势（元/千克）7 图表7：猪肉平均批发价（元/千克）7 图表8：二元母猪价格走势（元/千克）7 图表9：仔猪价格走势（元/千克）7 图表10：生猪养殖利润（元/头）7 图表11：猪粮比价7 图表12：白羽肉鸡价格走势（元/千克）8 图表13：肉鸡苗价格走势（元/羽）8 图表14：父母代种鸡养殖利润（元/羽）8 图表15：毛鸡养殖利润变化（元/羽）8 图表16：玉米现货价（元/吨）9 图表17：CBOT玉米期货结算价（美分/蒲式耳）9 图表18：大豆现货价（元/吨）9 图表19：CBOT大豆期货结算价（美分/蒲式耳）9 图表20：豆粕现货价（元/吨）9 图表21：豆油现货价格（元/吨）9 图表22：小麦现货价（元/吨）10 图表23：CBOT小麦期货结算价（美分/蒲式耳）10 图表24：早稻/中晚稻现货价（元/吨）10 图表25：CBOT稻谷期货收盘价（美分/英担）10 图表26：猪饲料月度产量（万吨）10 图表27：禽饲料月度产量（万吨）10 图表28：育肥猪配合料价格（元/千克）11 图表29：鸡饲料价格（元/千克）11 图表30：鱼类产品价格（元/公斤）11 图表31：鲍鱼和海参价格（元/公斤）11 图表32：海蛎和扇贝价格（元/公斤）11 图表33：对虾产品价格（元/公斤）11 一、重点板块观点 1.1生猪养殖：生猪价格阶段性见顶，看好行业去产能带动周期机会 根据涌益咨询，全国商品猪价格为15.74元/公斤，周环比+9.15%；15公斤仔猪价格为506 元/头，周环比+7.89%；本周生猪出栏均重为120.15公斤/头，较上周下跌1.67公斤/头。 生猪养殖利润方面，周外购仔猪养殖利润为69.99元/头，亏损周环比减少253.7元/头； 自繁自养养殖利润为53.70元/头，亏损周环比增加166.58元/头。 节前2周屠宰场均处于备货状态，受今年雨雪天气影响，备货行为略有提前，叠加旺季来临消费量的提升，在华北区域短时供应偏紧的背景下，行业盼涨情绪高涨。随着雨雪天气对运输的影响，屠宰场&加工厂考虑后续物流因素积极备货，区域价格上涨带动全国均价上行，2月1日全国屠宰量为29.6万头，超过去年春节前高峰，屠宰量或已到达阶段高点，需求端或边际减弱，生猪价格或阶段性见顶。仔猪价格近期虽然呈现持续上涨态势，但是随着价格接近400元/头，行业采购积极性开始下降，仔猪呈现有价无市的状态，预计短时仔猪价格呈现震荡；年后随着猪病影响减弱，仔猪需求或有好转，但是整体价格依旧受预期影响，我们预计仔猪价格难以大幅上涨。 多数养殖集团近两年呈现亏损态势，行业现金流压力较大，部分上市养殖企业已经下调2024年出栏目标，中小养殖户则处于持续出清状态。根据能繁母猪存栏量和行业生产效率数据推算，2024H1生猪供给量依旧处于高位，而在冻品高库存、需求偏弱的背景下，24H1生猪价格或依旧低迷，行业在长期亏损下产能去化幅度持续加深。目前生猪养殖板块股价已经处在底部区间，存在较好的投资机会，重点推荐生猪养殖板块。从企业的出栏量增长弹性、出栏量兑现度、估值情况、成本水平等多维度选择标的。重点推荐：巨星农牧：出栏增速高，养殖成本优秀。温氏股份：资金储备充足，猪鸡共振。牧原股份：成本控制行业领先。新五丰、华统股份、唐人神、京基智农等。 1.2种植产业链：转基因种子正式过审，关注种植季销售情况 2023年12月7日，农业农村部发布第732号公告，裕丰303D等37个转基因玉米品种、 脉育526等14个转基因大豆品种，经第五届国家农作物品种审定委员会第四次会议审定通过。转基因品种审定通过，代表着我国种业发展迎来新机遇，随着我国对种业知识产权保护的层层加码和转基因作物商业化的推进，种业竞争格局有望改善，行业集中度提升可期，具有核心育种优势的龙头种企有望快速发展。今年种植季即将到来，转基因种子较传统种子或能销售出较高溢价，从而带动龙头种子企业量利齐升，我们推荐关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。重点推荐：隆平高科：水稻与玉米种子龙头，参股公司转基因技术领先；大北农：转基因性状储备丰富；登海种业：玉米种子有望实现量价齐升。 1.3禽类养殖:白鸡价格季节性上涨，静待产能缺口传导 本周主产区白羽鸡平均价为8.04元/千克，较上周环比-0.12%；白条鸡平均价为14.10元 /公斤，较上周环比+0.36%。父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至2月2日，父母代种鸡养殖利润为+1.27元/羽，周环比增长+67.06%；毛鸡养殖利润为+0.37元/羽，较上周亏损环比增长317.65%。 根据中国禽业分会数据，2024年第3周（2024.1.15-2024.1.21）在产祖代鸡存栏109.06 万套，周环比-0.53%，同比-12.56%；后备祖代鸡存栏69.55万套，周环比+1.00%，同比 +36.22%，在产祖代鸡较去年同期明显下滑。在产父母代种鸡存栏1925.07万套，周环比 +0.2%，同比-0.23%；后备父母代存栏1617.76万套，周环比+1.80%，同比-3.22%；父母 代鸡苗价格为35.97元/套，周环比-5.78%，终端价格表现偏弱使得鸡苗价格走弱，白羽鸡整体产能呈现下降趋势。春节前屠宰场陆续放假，下游备货需求减弱后预计毛鸡价格稳中调整。节前因为补栏需求拉动鸡苗价格上涨，随着苗价的上升，养户已有抵触情绪，预计近期鸡苗价格仍有上行空间。 根据白羽鸡协会数据，2023年12月，我国白羽肉鸡国外祖代引种及自繁更新总量共计 11.9万套，同比+17.5%；2023年全国祖代鸡更新数量为127.99万套，同比增幅为32.9%，我们认为引种不畅导致的产能缺口会逐渐传导至下游，今年板块景气度有望持续好转。黄羽鸡目前在产父母代存栏处在2018年以来的低位，年后黄鸡价格的走低使得行业去产能再次进行，近期黄鸡价格有所好转，我们预计下半年黄鸡价格有望回暖，行业可以取得较好盈利。重点推荐：圣农发展：具有差异化竞争优势的全产业链发展龙头；益生股份；民和股份；仙坛股份；立华股份等。 二、本周行情回顾 本周（2024.1.29-2024.2.2）农林牧渔（申万）指数收于2451.46点(-6.37%)，沪深300 指数收于3179.63点（-4.63%），深证综指收于1491.70点（-11.10%），上证综指收于 2730.15点（-6.19%），科创板收于673.41点（-9.74%)。 图表1：行业涨跌幅情况 指数 周五收盘价 本周涨跌幅 本月涨跌幅 年初至今涨跌幅 林业 827.72 -25.04% -17.08% -17.08% 粮油加工 1480.15 -9.94% -16.38% -16.38% 果蔬加工 1201.92 -5.22% -6.56% -6.56% 饲料 3591.78 -8.29% -19.46% -19.46% 水产养殖 444.60 -15.72% -21.01% -21.01% 农产品加工 1848.22 -9.60% -14.39% -14.39% 农林牧渔 2451.46 -6.37