农林牧渔行业6月畜禽养殖跟踪月报：生猪产能持续去化，鸡苗价格触底反弹

投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 农林牧渔 沪深300 0% -5% -9% -14% -19% -24% 分析师余剑秋 SAC证书编号：S0160522050003 yujq01@ctsec.com 相关报告 1.《生猪产能持续去化，鸡苗价格触底回升》2023-07-09 2.《猪价持续下行，主动去化渐进，建议配置生猪养殖》2023-07-02 3.《消费支撑不足，养殖信心低迷，产能去化或持续》2023-06-25 证券研究报告 6月畜禽养殖跟踪月报 核心观点 生猪养殖：供应压力缓解，需求支撑不足，产能持续去化。6月猪价震荡调整，生猪均价为14.32元/kg，月环比-1.34%，月同比-11.13%；生猪养殖行业持续亏损，外购仔猪平均盈利为-243.94元，自繁自养平均盈利为-320.65元；由于养殖户对后市信心不足、6月中下旬西南多地猪病频发，出栏体重持续下行，根据涌益咨询，6月全国平均商品猪出栏体重为121.14kg，月环比-0.99%。6月行业产能持续去化，散户去化明显加快，根据涌益咨询，6月能繁母猪存栏量环比-1.68%；根据钢联统计，6月能繁母猪存栏量环比-0.57%，其中规模场环比-0.49%，散户环比-3.01%；行业补栏情绪持续低迷，6月二元母猪均价31.97元/kg，月环比-0.51%，月同比-10.08%。 白羽肉鸡养殖：商品代鸡苗价格触底反弹，祖代引种不确定性尚存。祖代鸡国产品种比例仍在增加。根据钢联数据统计，我国祖代白羽肉鸡1-6月份引种更新总量为68.28万套，同比增加57.73%。其中科宝占比最高约27.5%；AA+和罗斯308占比为17.4%；利丰占比为10.3%；国产品种圣泽901占比约18.8%，广明2号占比为12.6%，沃德188占比13.6%。6月鸡苗和毛鸡价格依旧低迷，7月初现反弹趋势。根据钢联数据统计，6月鸡苗均价为2.22元/羽，环比5月下降5.75%，跌至7月6日低点开始反弹，截至7月13日，苗价已上涨至2.12元/羽。6月毛鸡价格震荡下行，主要受产品需求面利空影响截至6月末，毛鸡成交价回落至4.21元/斤，跌至7月7日低点后开始缓慢攀升，截至7月13日，毛鸡价格为4.03元/斤。 生猪企业经营情况：上市公司生猪出栏量同比普遍增加。生猪养殖行业15家上市企业6月合计出栏生猪1167万头，同比+15.8%，环比-7.2%（5月合计出栏1257万头，同比+16.4%）。各企业出栏均重及销售均价环比增减不一。 白羽肉鸡企业经营情况：上市公司鸡苗和鸡肉价格均环比下降。鸡苗方面，益生股份和民和股份6月销售均价均同比增加、环比减少，销售收入同比增加。家禽饲养加工鸡肉方面，圣农发展6月销售均价同比增加、环比减少，销售收入同比增加；仙坛股份销售均价同比、环比均下降，销售收入同比增加 投资建议：生猪养殖方面，短期仍持续关注仔猪价格、猪病影响及消费恢复情况；中长期，规模场部分放缓规模扩张计划，补栏情绪持续低迷，预计前期周期扩张带来的供给快速释放阶段将结束，后续猪价上行趋势确定性增加，伴随猪肉消费持续恢复，成本随饲料下行逐步进入下行通道，仍看好未来生猪均价及板块盈利水平。相关标的：牧原股份、温氏股份、新五丰、巨星农牧等。白羽鸡养殖方面，高温天气规避期即将结束，补栏需求或将迎来反转，短期支 请阅读最后一页的重要声明！ 撑鸡苗价格上行，目前祖代产能去化已传导至父母代鸡苗销量，商品代价格上行周期预计2023年底启动。相关标的：益生股份、圣农发展等。 风险提示：畜禽价格波动风险，食品安全风险，动物疾病不确定风险，极端灾害风险，饲料原材料波动风险 表1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值 （亿元） 收盘价 （07.14） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 002714 牧原股份 2,273.04 41.59 2.49 3.90 4.48 19.58 10.66 9.28 增持 300498 温氏股份 1,210.55 18.47 0.82 1.42 1.77 23.92 13.01 10.44 增持 600975 新五丰 124.49 9.87 -0.09 0.47 0.87 -79.00 21.00 11.34 增持 603477 巨星农牧 154.66 30.56 0.31 1.73 2.07 78.07 17.66 14.76 增持 002458 益生股份 131.16 13.21 -0.37 1.22 1.46 -37.57 10.83 9.05 增持 002299 圣农发展 249.72 20.08 0.33 1.34 1.83 71.33 14.99 10.97 增持 数据来源：wind数据，财通证券研究所 内容目录 1行业：猪价低位震荡，鸡价触底反弹5 1.1生猪养殖：猪价震荡调整，6月产能持续去化5 1.2白羽肉鸡养殖：商品代鸡苗价格触底，祖代引种不确定性尚存6 26月经营情况：生猪出栏同比普遍增加，白羽鸡苗价格环比持续下滑7 2.1生猪：上市公司生猪出栏量同比普遍增加7 2.2白羽肉鸡：上市公司鸡苗价格和鸡肉价格均环比下降9 3风险提示10 图表目录 图1.6月生猪均价震荡调整5 图2.6月行业产能持续去化5 图3.6月出栏均重和屠宰均重持续下行6 图4.6月行业略有减亏6 图5.我国祖代1-6月份引种更新总量为68.28万套6 图6.上半年祖代鸡更新品种中科宝占比最高约27.53%6 图7.6月白羽肉鸡父母代鸡苗销量环比基本持平7 图8.截至6月30日，商品代鸡苗价格回落至1.7元/羽7 图9.截至6月30日，毛鸡成交价为4.21元/斤7 图10.6月上市公司生猪合计出栏量同比+15.8%8 图11.6月各猪企出栏量同比普遍增加8 图12.6月生猪出栏均重增减不一（单位：kg）8 图13.6月各猪企销售均价涨跌不一（单位：元/kg）8 图14.益生股份鸡苗收入同比+48.94%，环比-11.12%9 图15.益生股份鸡苗销售均价为3.53元/只，环比下降9 图16.民和股份鸡苗收入同比+8.24%，环比-7.37%9 图17.民和股份鸡苗销售均价为2.10元/只，环比下降9 图18.圣农发展鸡肉收入同比+10.77%，环比+1.23%10 图19.圣农发展鸡肉销售均价11111元/吨，环比-6.44%10 图20.仙坛股份鸡肉收入同比+30.46%，环比-5.54%10 图21.仙坛股份鸡肉销售均价9858元/吨，环比-4.53%10 表1.白羽父母代鸡苗报价及实际成交价(单位:元/套)7 1行业：猪价低位震荡，鸡价触底反弹 1.1生猪养殖：猪价震荡调整，6月产能持续去化 6月猪价震荡调整。需求方面，端午节对猪肉消费短暂提振，但由于天气炎热及暑期来临，需求整体相对平淡，对猪价支撑不足。供应方面，出栏量环比窄幅缩量，由于养殖户对后市信心不足、6月中下旬西南多地猪病频发，生猪出栏均重持续下行，供应端压力有所缓解。根据涌益咨询，6月全国平均商品猪出栏体重为121.14kg，月环比-0.99%；根据农业农村部，6月全国生猪屠宰后均重为89.41kg，月环比-0.36%。猪价6月整体震荡调整，生猪均价为14.32元/kg，月环比-1.34%，月同比-11.13%。由于市场补栏需求低迷，6月仔猪价格持续下行，部分地区仔猪盈利已由盈转亏，6月仔猪均价36.45元/kg，月环比-6.33%，月同比-14.34%。 6月行业产能持续去化，散户去化明显加快。根据涌益咨询，6月能繁母猪存栏量环比-1.68%。根据钢联统计，6月能繁母猪存栏量环比-0.57%，其中规模场环比-0.49%，散户环比-3.01%。由于中下旬南方多地猪病频发，母猪被动淘汰有所增加；由于行业持续亏损超过6个月，仔猪销售部分由盈转亏，行业现金流压力增加，散户去化明显加速，规模场明显主动淘汰的时间点临近。行业补栏情绪持续低迷，二元母猪均价持续回落，6月二元母猪均价31.97元/kg，月环比-0.51%，月同比-10.08%。 6月生猪养殖行业持续亏损，由于饲料成本下行，相对5月略有所减亏。6月外购仔猪平均盈利为-243.94元，相比5月减亏7.9元；自繁自养平均盈利为-320.65元，相比5月减亏6.7元。 图1.6月生猪均价震荡调整图2.6月行业产能持续去化 60.00 50.00 40.00 10.00% 5.00% 30.00 20.00 0.00% 10.00 0.00 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 仔猪均价（元/kg）生猪均价（元/kg） 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 -5.00% -10.00% 能繁母猪存栏环比（涌益） 规模场能繁母猪存栏环比（钢联） 能繁母猪存栏环比（农业农村部） 数据来源：Choice，财通证券研究所数据来源：农业农村部，涌益咨询，Mysteel，Choice，财通证券研究所 图3.6月出栏均重和屠宰均重持续下行图4.6月行业略有减亏 140 135 130 125 120 115 110 100 95 90 85 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 80 1500 1000 500 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 0 (500) (1000) 全国生猪出栏均重(kg)全国屠宰后均重(kg)(右)外购仔猪盈利(元/头）自繁自养盈利(元/头) 数据来源：涌益咨询，农业农村部，财通证券研究所数据来源：Choice，财通证券研究所 1.2白羽肉鸡养殖：商品代鸡苗价格触底，祖代引种不确定性尚存 祖代鸡国产品种比例仍在增加，引种依旧具有不确定性。根据钢联数据统计，我国祖代白羽肉鸡1-6月份引种更新总量为68.28万套，同比增加57.73%，单6月更新量为10.78套。分品种看，2023H1祖代鸡更新品种中科宝占比最高约27.5%；AA+和罗斯308占比为17.4%；利丰占比为10.3%；国产品种圣泽901占比约18.8%，广明2号占比为12.6%，沃德188占比13.6%，国产品种比例仍在增长。目前美国只有阿拉巴马州可以引种，新西兰科宝可以正常引种，后续引种仍然存在不确定性。 图5.我国祖代1-6月份引种更新总量为68.28万套图6.上半年祖代鸡更新品种中科宝占比最高约27.53% AA+和罗斯308, 广明2号,17.43% 12.45% 沃德188,13.59% 圣泽901, 18.75% 科宝,27.53% 利丰,10.25% 20 2016-01-01 2016-05-01 201