锡周报：供需双弱，锡价延续震荡运行

成本端

2月国内锡矿进口总量维持相对高位，约1.71万吨（5034金属吨），环比下降3.69%，同比增96.04%。缅甸供应恢复是主要增量来源，2025年因政策扰动进口收缩，2026年初复产带动进口回升。预计3月自缅甸进口量维持偏高水平。云南40度锡矿加工费由10000元/吨上涨至12000元/吨，反映锡矿紧缺边际缓解。

供给端

云南、江西精炼锡冶炼企业平均开工率微降至62.32%，虽较2025年同期提升，但整体温和下滑。云南原料端阶段性收紧，开工率边际下滑；江西废锡回收周转不畅，合格废料减少，部分再生锡冶炼企业短期原料缺口，生产负荷受限。废锡价格坚挺、锡锭价格回调压缩冶炼利润，再生冶炼经济性转弱，部分企业主动降负荷。

需求端

锡需求端整体仍处于偏弱修复阶段。传统消费板块表现疲软，需求释放不及预期；光伏需求低迷；家电4月排产环比下滑，需求恢复放缓；新能源车3月产销数据国内内销同比下滑，或造成小幅影响。下游订单接单水平不高，4月部分接单下滑，消费恢复速度慢。锡价宽幅震荡下，下游补货水平较少，原料库存维持稳定，以刚需补货为主。截至2026年4月24日全国主要市场锡锭社会库存9663吨，较上周五减少12吨；LME库存报8710吨，较上周五增加80吨。

小结

本周国内锡价先扬后抑、震荡运行。供应端短期增量有限，产量维持当前水平或小幅下滑。需求端整体平淡，传统需求低迷，但下游逢低补库提供短期支撑，近期补库节奏暂缓。预计锡维持高位宽幅震荡，国内主力合约参考运行区间35-45万元/吨，海外伦锡参考运行区间43000-52000美元/吨。