公司信息更新报告：培养基业务持续高增，收购澎立生物打开成长空间

公司信息更新报告
投资评级：买入（维持）
分析师：余汝意

核心观点
公司2025年业绩表现亮眼，营收和归母净利润分别增长19.40%和98.07%。培养基业务持续高增，成为收入增长核心支柱，商业化项目进入高速放量期，客户管线数量创新高。CDMO业务稳健推进，D3工厂已正式投产并通过关键客户及欧盟质量授权人现场审计。收购澎立生物后，公司实现“培养基+CRDMO”模式，提升全产业链服务能力。

关键数据

• 2025年营收：3.55亿元（+19.40%），其中培养基业务收入3.00亿元（+23.03%）。
• 归母净利润：0.42亿元（+98.07%），扣非归母净利润0.21亿元（+216.57%）。
• CDMO服务收入：5398万元（+2.71%）。
• 培养基产品已应用于327个中试工艺的药品研发管线，较2024年末增加80个。商业化生产阶段项目增至15个，临床III期34个。

研究结论
培养基业务持续高增，CDMO业务有望贡献业绩弹性，收购澎立生物增厚利润。上调2026-2028年归母净利润预测至1.74/2.35/3.19亿元，EPS为1.25/1.69/2.29元，对应P/E分别为39.2/29.0/21.4倍，维持“买入”评级。

风险提示
培养基配方流失、客户在研管线推进不及预期等。