长期成长路径清晰,维持“买入”评级 考虑信创业务有望迎来拐点,我们维持公司2023-2025年归母净利润预测为15.47、21.03、28.52亿元,对应EPS分别为3.35、4.56、6.18元/股,当前股价对应2023-2025年PE为132.1、97.2、71.6倍,公司成长前景广阔,发展路径清晰,维持“买入”评级。 业绩符合预期,订阅业务持续高增长 (1)公司发布2023年一季报,实现营业收入10.51亿元,同比增长21.11%;实现归母净利润2.67亿元,同比增长6.58%;实现扣非归母净利润2.50亿元,同比增长24.37%,业绩符合预期。(2)按照业务来看,个人订阅业务收入为5.89亿元,同比增长38.17%;机构订阅业务收入为2.13亿元,同比增长47.28%;机构授权业务为1.82亿元,同比下滑21.43%。(3)费用端来看,公司销售费用率为23.73%,同比提升3.91个百分点;管理费用率和研发费用率分别为9.94%和33.78%,同比下降1.26、1.41个百分点。公司销售毛利率为86.82%,同比略提升0.29个百分点。 推出新一期股权激励,绑定核心骨干 根据公司发布的限制性股票激励计划草案,拟向激励对象授予不超过100.00万股限制性股票,约占总股本的0.22%,授予价格不低于150元/股,首次授予激励对象共计157人。业绩考核目标包括两部分:一是以2022年营业收入为基数,2023-2025年收入复合增长率的目标值为15%,触发值为10%;二是以2022年机构订阅及服务业务收入为基数,2023-2025年机构订阅及服务业务收入复合增长率的目标值为25%,触发值为20%。激励计划首次将机构订阅收入纳入考核目标,彰显对机构订阅业务的重视与发展信心。 风险提示:公司业务拓展不及预期;市场领域竞争加剧的风险。 财务摘要和估值指标 附:财务预测摘要