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公司信息更新报告：生物育种打开成长空间，资本运作夯实种业主业

2026-05-08 陈雪丽开源证券陈曦

公司发布2025年年报及2026年一季报，2025全年实现营收84.77亿元，同比-1.03%，归母净利润1.66亿元，同比+46.63%。2026Q1营收9.08亿元，同比-35.56%，归母净利润-1.31亿元，同比-6145.62%。基于行业基本面变化及气候影响，调整公司2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为3.69/4.65/4.87亿元，对应EPS分别为0.25/0.32/0.33元，当前股价对应PE为36.4/28.9/27.6倍。种子业务稳增，转基因种子贡献增量，维持“买入”评级。
种业主业结构分化，生物育种打开成长空间：
- 水稻种子：2025年营收19.74亿元，同比-1.69%，强化高产优质、绿色低镉优势，补齐早熟中稻、南方粳稻等品类。
- 玉米种子：2025年营收50.40亿元，同比+0.38%，其中境内玉米收入16.48亿元，境外玉米收入33.92亿元。转基因玉米品种示范推广领先，19个次转基因品种通过审定，生物育种产业化推广面积居国内第一。
- 小麦种子：2025年营收2.56亿元，同比+1.67%，核心市场灾害下保持稳定。
- 专精特新种子：2025年营收6.77亿元，同比-7.94%。
资本运作持续推进，股权整合与资产优化夯实种业主业：
- 子公司方面，联创种业2025年营收11.36亿元，同比-30.00%，净利润2.12亿元，同比-48.17%。隆平发展2025年营收36.61亿元，同比+16.51%，净利润-2.89亿元，同比减亏5.74亿元。
- 定增方面，2025年完成中信集团12亿元定增，总股本增至14.69亿股，中信农业及一致行动人持股比例提升至25.93%。
- 股权整合方面，收购联创种业10%少数股权，引入10亿元战略投资者，公司持股比例变为87.73%。
- 资产结构优化方面，过去三年清理73项低效无效资产，收回资金超3.5亿元，资产负债率降至59.50%，同比-6.98pct。
风险提示：商品粮价格变动、制种成本上升等。