公司一季度归母净利润同环比提升，主要得益于聚烯烃产能释放和油煤价差扩大带来的成本优势。2026年一季度，公司营收132.4亿元（同比+22.9%，环比+6.0%），归母净利润36.6亿元（同比+50.2%，环比+52.5%），扣非归母净利润34.0亿元（同比+30.9%，环比+33.4%）。毛利率37.4%，净利率27.7%，期间费用率5.4%。
聚烯烃业务方面，一季度聚乙烯/聚丙烯销量分别为71.83/68.96万吨（同比+40%/+40%，环比+2%/+2%），受益于内蒙古300万吨煤制烯烃项目达产，产能持续释放，下游刚需平稳。聚乙烯/聚丙烯不含税平均售价6159/6037元/吨（同比-12%/-7%，环比+1%/+6%），行业供需仍处宽松阶段，价格同比承压，但3月中东地缘冲突推升油价带动烯烃价格走强。公司聚烯烃产能扩张稳步推进，宁东四期烯烃项目计划于2026年底建成投产，新疆烯烃项目和内蒙二期烯烃项目前期工作积极推进。
EVA/LDPE业务方面，一季度产量/销量6.48/6.55万吨（同比+23%/+39%，环比持平/+7%），受益于新增产能释放及下游需求回暖，产销量同比增长、环比稳中有升；平均售价7843元/吨（同比-13%，环比-5%），受高基数、春节淡季需求偏弱及行业供给宽松影响，产品价格同环比有所回落。
焦炭业务方面，一季度销量171.39万吨（同比+0.9%，环比-2%），下游需求边际回暖带动销量同比小幅改善；不含税平均售价1073元/吨（同比-0.5%，环比-4%），受行业供大于求、原料成本下移及春节淡季影响，焦炭价格走弱。
成本优势方面，一季度主要原材料气化原料煤/炼焦精煤/动力煤平均采购单价分别为468/779/330元/吨，同比-5%/-7%/-5%。受中东地缘冲突影响，国际原油价格大幅冲高，油煤价差拉大，煤制烯烃成本优势约3127元/吨，在高油价环境下公司成本优势更加突出。
投资建议方面，上调公司2026-2028年归母净利润预测至150.93/153.64/161.30亿元，对应EPS为2.06/2.10/2.20元，当前股价对应PE为14.0/13.7/13.1X，维持“优于大市”评级。风险提示包括项目投产不及预期、原材料价格上涨、下游需求不及预期等。
