事件与业绩表现
瑞芯微发布2025年年度报告及2026年一季报，2025年实现营收44.02亿元（同比增长40.36%），归母净利润10.40亿元（同比增长74.82%），扣非净利润10.09亿元（同比增长87.39%）。2026年Q1实现营收12.05亿元（同比增长36.22%），归母净利润3.29亿元（同比增长57.15%，创一季度业绩新高）。AIoT市场延续增长态势，端侧AI深入千行百业，公司RK3588、RK3576、RV11系列AIoT算力平台实现强劲增长，汽车电子、机器视觉、工业应用等重点产品线持续突破。盈利能力方面，2026年Q1毛利率43.04%（同比+2.09pp，环比+0.65pp），净利率27.31%（同比+3.64pp，环比+6.66pp）。
技术平台与产品布局
公司打造“SoC+协处理器”双轨制平台，协处理器产品部署方面，RK182X系列于2025年7月发布，9月发布SDK并快速导入客户，首批客户已进入量产阶段；下一代协处理器RK1860将于2026年推出。AIoT SoC主芯片方面，公司推出新一代4K通用视觉处理器RV1126B，新款音频处理器RK2116，新款中阶AIoT处理器RK3572，新款流媒体处理器RK3538，以及低功耗无线芯片RK962、接口转换芯片RK628H、数字音频功放芯片RK751等，形成完整的产品梯队，精准覆盖AIoT不同层次市场需求。
应用领域与市场拓展
公司赋能千行百业智能化需求，积极推动AIoT2.0应用落地。新质生产力产品方面，RK3588、RK3576与RK1820、RK1828系列芯片平台灵活组合，在新兴硬件领域持续渗透。汽车电子方面，围绕智能座舱、AIBo x、车载音频、全液晶仪表、车载视觉及接口芯片六大产品线，已推出数十款车载应用芯片，RK182X系列协处理器布局汽车座舱算力中心，获得头部客户高度评价，车载AIBo x、桌面机器人等形态产品正在研发中；RK2118M车载音频方案已在多家头部主机厂量产。机器人方面，RK3588、RK3576、RK3568/66、RK3562、RV1126B等芯片平台广泛应用于各类机器人，市场份额稳居行业前列。此外，公司在机器视觉、智能音频、工业应用、智能家居、教育办公、商业金融等领域持续拓展。
研究结论与投资建议
公司是国内领先的AIoT SoC芯片设计企业，通过完善全系列AIoT SoC平台布局并创新推出端侧算力协处理器系列芯片，有望充分享受端侧AI算力升级的市场机遇。预计2026-2028年归母净利润分别为13.36亿元、16.65亿元、20.50亿元，EPS分别为3.17元、3.95元、4.87元，对应PE分别为56X、45X、37X。维持“买入”评级。
风险提示
下游市场需求不及预期；新产品研发不及预期；市场竞争加剧等。
