核心观点
4月23日，豆类油脂期价陷入盘整，资金继续移仓远月。豆一期价震荡偏强，期价暂获多条均线支撑，资金变化不大；豆二期价震荡偏弱，期价下探40日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价承压回落，期价下探40日均线支撑，伴随增仓5.5万手；菜粕期价跌破40日均线支撑，资金变化不大。油脂期价整体宽幅震荡，豆油期价依托20日均线支撑，伴随增仓1.7万手；棕榈油期价下探20日均线支撑，伴随减仓1万手；菜籽油期价承压回落，期价下探20日均线支撑，资金变化不大。
市场分析
当前豆类市场呈现短期情绪反弹与中期供需压力并存的复杂格局。供应压力持续凸显，国内二季度进口大豆到港总量预计超3000万吨，油厂库存充足，远期供应宽松格局明确。需求端持续疲软，生猪养殖深度亏损导致饲料需求不佳，下游多以刚需补库为主，难以形成持续性采购放量。市场下方存在多重支撑：美豆进入新季种植期，天气不确定性为远月合约提供潜在升水；资金正从近月向远月移仓，表明交易逻辑逐步从交易现货压力转向博弈远月的成本支撑与不确定性。整体来看，豆类市场短期受制于弱现实，预计转为区间震荡；中长期走势则取决于北美天气、生物柴油政策落地情况及中美贸易关系等变量的演变。
油脂市场在长期预期与短期现实之间激烈博弈。全球生柴需求扩张预期（如印尼B50政策）及强厄尔尼诺对东南亚棕榈油减产的潜在威胁，为油脂价格注入长期看涨逻辑。短期基本面压力凸显：马来西亚棕榈油进入增产累库周期，4月产量环比大增31.13%而出口下滑约25.8%；国内豆油库存虽小幅去库但仍处历史同期偏高水平，大豆到港量增加加剧供应压力。市场结构上，盘面近弱远强，交易逻辑转向博弈远期政策与天气升水。整体来看，油脂市场在长期利多预期支撑下维持高位震荡，但短期受产地增产、国内库存偏高及地缘风险溢价消退等因素压制，上行动能受限，期价短期动荡加剧。
产业动态
- 巴西大豆出口：4月迄今巴西大豆出口量同比增长11.5%，出口步伐领先去年同期水平。2026年4月巴西大豆出口量预估为1640万吨，同比增长21.5%。中国仍是巴西大豆主要出口目的地。
- 阿根廷大豆出口受阻：卡车司机抗议导致克肯港和巴伊亚布兰卡港运营受阻，影响约4.5亿美元农产品出口。罗萨里奥地区港口运营正常。
- 巴西大豆出口预测：ANEC预测2026年4月巴西大豆出口量将达创纪录的1.12亿吨，2025年全年出口量同比增长11.8%。
- 马来西亚棕榈油产量：南马来西亚棕榈油产量环比显著增长，其中鲜果串单产环比增长29.80%，出油率增长0.20%。
研究结论
豆类市场短期受制于弱现实，预计转为区间震荡；中长期走势取决于北美天气、生物柴油政策及中美贸易关系等变量。油脂市场在长期利多预期支撑下维持高位震荡，但短期受产地增产、国内库存偏高等因素压制，上行动能受限。资金从近月向远月移仓，交易逻辑转向博弈远期成本支撑与不确定性。
