核心观点
4月15日，豆类油脂期价延续震荡，资金继续移仓远月。豆一期价连续3个交易日高位回落，期价暂获5日均线支撑，伴随减仓2万手；豆二期价同样回落，期价承压于5日均线压力，下探10日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价震荡偏弱，期价承压于20日均线压力，下方暂获10日均线支撑，伴随增仓2.8万手；菜粕期价承压回落，期价承压于60日均线压力，下方暂获10日均线支撑，空头排列格局不变，伴随增仓5.5万手。油脂期价震荡运行，豆油期价震荡偏弱，期价探底回升，整体围绕40日均线波动，伴随增仓1万手；棕榈油期价探底回升，承压于40日均线压力，暂获60日均线支撑，伴随增仓2万手；菜籽油期价宽幅震荡，期价承压于5日均线压力，暂获60日均线支撑，伴随增仓1.6万手。
近期市场动态
近期美豆期货小幅收低，国内豆粕亦延续疲弱，期价全线飘绿但跌幅有限，震荡区间内窄幅波动。本周初美豆创近一月新高后回落。产业端NOPA调查显示，3月美国大豆压榨量或创纪录达2.30亿蒲式耳，环比增10.2%、同比增18.2%。国内二季度进口大豆到港量大，油厂大豆及豆粕库存高企，供应宽松预期压制价格；下游采购谨慎，仅远月基差合同略增。4-8月大豆供应充裕，5、7月合约锚定现货将持续承压。
近期油脂市场在弱现实与强预期间博弈，呈震荡偏弱走势。短期核心驱动转向偏空基本面：地缘风险对原油的支撑边际减弱，市场焦点重回基本面，东南亚正值季节性增产周期，SPPOMA数据显示4月上旬马棕产量环比大增24.08%，供应压力兑现；同时需求显著放缓，4月1-10日马棕出口环比骤降30.7%-38.9%，印度等进口国补库放缓，产地库存重建压力大，BMD与内盘均承压。但中长期潜在利多支撑仍在，厄尔尼诺对单产的滞后影响存远期升水；印马可持续认证政策长期约束供应增速；生物柴油需求提供政策托底。国内陷入成本倒挂与高库存博弈，进口利润深度倒挂限制买船，但港口库存处历史同期高位，反映终端消费复苏平缓、现货清淡，内盘表现相对抗跌。短期油脂板块震荡偏弱。
产业动态
- 巴西大豆产量预测上调：CONAB预计2025/26年度巴西大豆产量达到创纪录的1.791516亿吨，较上月预测调高130万吨，同比增长4.5%。大豆种植面积、平均单产均上调，出口量预计创纪录达1.15395亿吨。
- 美国大豆压榨量预期创新高：NOPA预计3月份大豆压榨量创历史最高单月纪录，达到2.30亿蒲式耳，环比增10.2%、同比增18.2%。美国大豆压榨产能激增，月度压榨量攀升。
- 巴西大豆出口步伐加快：4月1至10日，巴西大豆出口量为649.5万吨，同比增长21.5%，出口均价同比上涨8.2%。
- 巴西大豆收获进度：截至4月11日，巴西大豆收获进度为85.7%，高于上周但落后于五年同期均值。部分地区降雨中断收获，高温天气有助于作物成熟。
- 美国土壤墒情持续干旱：截至4月12日，美国中西部大豆和玉米主产区表层土壤墒情短缺到严重短缺比例达43%，高于去年同期。
研究结论
短期豆类油脂市场震荡偏弱，资金移仓远月。美豆压榨量预期创新高，巴西大豆产量和出口增加，国内供应宽松压制价格。油脂市场受东南亚增产和需求放缓影响承压，但中长期潜在利多支撑仍在。国内高库存和成本倒挂限制价格，短期震荡偏弱。
