核心观点
4月16日，豆类油脂期价延续震荡，资金继续移仓远月。豆一期价偏强震荡，期价承压于5日均线压力，下探10日均线支撑，资金变化不大；豆二期价窄幅震荡，期价承压于5日和60日均线压力，伴随减仓近1万手；豆粕期价震荡偏强，期价承压于20日均线压力，下方暂获5日和40日均线支撑，伴随增仓8.8万手；菜粕期价窄幅波动，期价承压于60日均线压力，下方暂获5日和10日均线支撑，整体跌势放缓维持盘整，伴随增仓1.5万手。油脂期价震荡运行，豆油期价承压于5日均线压力，围绕40日均线波动，伴随增仓1.6万手；棕榈油期价探底回升，期价承压于40日均线压力，暂获60日均线支撑，伴随增仓1.4万手；菜籽油期价震荡依旧，期价承压于5日均线压力，暂获60日均线支撑，资金变化不大。
背景分析
近期受美国中西部降雨延误春播影响，美豆期价暂获支撑，国内基本面偏弱制约豆类期价上行空间。当前美豆春播初期，多雨致田间泥泞、局部干旱，市场担忧播种延误影响单产，大豆市场开始累积天气风险溢价。NOPA数据显示，3月美豆压榨量2.26亿蒲式耳，同比增16.3%但低于预期，日均压榨量729.6万蒲式耳。
国内大豆购销恢复，油厂开机率攀升，南美丰产压力兑现，豆粕近月供应改善预期压制近端价格，华北、广东、华东现货稳中下调10元/吨。二季度进口大豆到港量大，油厂库存高企，4-8月供应充裕，5、7月合约锚定现货持续承压，短期豆粕期价震荡格局难改。
后市展望
近期油脂市场集体飘红。印尼和马来西亚生物柴油掺混目标提供支撑，但马棕供强需弱压制反弹，4月上半月出口环比下降34.2-34.7%，印度、中国采购低迷，叠加二季度产量改善、库存增加预期，市场供应压力显著。产地方面，2026/27年度马棕产量预估1970万吨，印尼5220万吨。
国内棕榈油现货成交一般，3-4月采购少，中期库存压力减轻；豆油因大豆到港有限，短期开机率低，4月下旬大豆大量到港，油厂豆油累库存在累积的可能性。油脂板块来看，马棕进入增产周期、出口疲软、库存拐点隐现，国内港口库存偏高，叠加中东局势对原油的扰动持续，多空交织下油脂基本面转弱，价格难有单边行情，短期震荡行情持续。
产业动态
- 巴西大豆产量预测上调：CONAB预计2025/26年度巴西大豆产量达到创纪录的1.791516亿吨，同比增长4.5%，大豆种植面积为4847.3万公顷，同比增长2.4%。大豆出口量将达到创纪录的1.15395亿吨，高于上年的1.0818亿吨。豆粕产量调低8万吨，库存估计为535万吨，高于上年的380万吨。
- 中国大豆进口数据：2026年3月份中国大豆进口量为401.9万吨，低于2月份的598万吨，也是去年3月份以来最低月度进口量。今年一季度的大豆进口量为1658.4万吨，较去年同期的1710.9万吨减少3.1%。
- 美国大豆压榨数据：预计3月份大豆压榨量创出历史最高单月纪录，日均压榨量估计为741.9万蒲，为仅次于2月份的历史次高点。NOPA代表美国大豆加工总产能的99%以上。
- 马来西亚棕榈油出口：2026年4月1至15日马来西亚棕榈油出口量环比减少34.2-34.7%，3月出口量环比增长42.6%到56.7%。
- 棕榈油库存与价格：3月底马来西亚棕榈油库存降至227万吨，环比降低16.1%，为2025年8月以来最低水平。预计未来两个月马来西亚的棕榈油库存可能接近200万吨。受原油价格上涨和中东冲突升级导致运费上涨的提振，毛棕榈油价格在3月份也大幅上涨，涨幅超过19%。
研究结论
短期豆粕期价震荡格局难改，受美豆天气风险和国内供应改善预期影响。油脂板块马棕增产、出口疲软、库存增加预期压制价格，短期震荡行情持续。
